Informe sobre el balance de la Reserva Federal de agosto de 2020 (40 páginas):
https://www.federalreserve.gov/publications/files/balance_sheet_developments_report_202008.pdf.pdf
Clasificación de los activos y pasivos de la Fed tomada del cuadro 1 de la página nominal 4:
Activos = Títulos + Repo + Préstamos + Todos los demás activos
Valores = Títulos del Tesoro + Títulos de deuda de la Agencia + Títulos con garantía hipotecaria de la Agencia
Pasivo = Moneda + Saldos de reserva + Reposiciones + TGA + Aportaciones del Tesoro a las líneas de crédito + Otros pasivos
Para comprar cualquier activo financiero o conceder un préstamo, la Fed se limita a acreditar los saldos de reserva de un banco para aumentarlos y no tiene que pedir prestado ni gravar ni ahorrar fondos para hacerlo. Para devolver una deuda a la Reserva Federal, o para vender un título o un préstamo, la Reserva Federal simplemente carga los saldos de reserva de un banco para obtener una disminución.
Los bancos compensan los pagos en nombre de las entidades no bancarias, por lo que si la Reserva Federal negocia con una entidad no bancaria, los bancos siguen viendo un aumento o una disminución de las reservas. Sin embargo, cuando una entidad no bancaria participa en transacciones con la Reserva Federal, se produce un aumento o una disminución de los depósitos bancarios, además del correspondiente cambio en las reservas bancarias. Por lo tanto, la Reserva Federal puede añadir o drenar liquidez, en los niveles de los saldos de reserva (a través de las operaciones con los bancos) y de los depósitos bancarios (a través de las operaciones con entidades no bancarias), cambiando su posición de activos.
Para tener control sobre el tipo de política monetaria, el Tesoro o la Reserva Federal pueden emitir pasivos con intereses como alternativa a la tenencia de moneda o de saldos de reserva con interés cero.
En cuanto a la pregunta original, la Fed compró MBS de agencia a partir de finales de 2008 o principios de 2009, que tal vez estaban respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno federal porque el Tesoro se convirtió en Conservador de los principales bancos federales de préstamos hipotecarios durante la crisis hipotecaria. La Reserva Federal podría permitir que estos activos salieran de su balance a medida que vencieran los reembolsos y cancelar los saldos de las reservas por un importe equivalente a la reducción de los activos. Alternativamente, la Fed podría reinvertir o seguir invirtiendo en MBS de agencia. No puedo encontrar una referencia para la política de la Fed sobre los MBS de agencia desde 2008-2020.
Durante la crisis de Covid 2020 la Fed añadió una serie de instalaciones que se muestran en los activos del documento en la Tabla 1. Estas incluyen una facilidad de crédito corporativo, facilidades de la calle principal y facilidades de liquidez municipal, que pueden representar compras de bonos en los mercados abiertos para proporcionar liquidez al sector respectivo. Una vez más, cuando éstos se reembolsen, la Reserva Federal cancelaría el activo respectivo y las correspondientes reservas bancarias. Esta política permitiría que los activos y las reservas salieran del balance. Sin embargo, la Reserva Federal puede reinvertir, lo que mantiene los activos y las reservas al mismo nivel, o puede ampliar la política de crédito, aumentando los activos y las reservas.
El impacto en la economía es complejo y está sujeto a debate económico bajo los conceptos de política monetaria, mecanismos de transmisión de la política monetaria, política de prestamista de última instancia, política de distribuidor de última instancia y gobierno federal como inversor de última instancia, ya que el Tesoro tiende a poner fondos propios para asumir una pérdida en los programas gestionados por la Fed.
