¿Cuáles han sido los principales avances en macroeconomía y economía financiera desde la crisis financiera de 2008?

Question

Después de 2008 se culpó a los economistas, con razón o sin ella, de no haber previsto la crisis que se avecinaba. Ideas como " La Gran Moderación " y la eficiencia del mercado fueron ridiculizados abiertamente por considerarlos arrogantes.

Ahora, casi una década después, parece un buen momento para hacer balance y preguntarse: ¿Cuáles han sido los principales avances en la investigación macroeconómica y de economía financiera que han surgido en respuesta a la crisis financiera?

• ¿hay líneas de investigación que han sido desacreditadas o esencialmente abandonadas?
• ¿hay nuevos temas que han recibido mucha más atención?
• ¿son los nuevos enfoques de la modelización (o los enfoques que se han llegado a utilizar más que antes)?
• ¿ha surgido alguna idea nueva en nuestra comprensión de las recesiones / crisis financieras?

O tal vez haya una buena razón para pensar que todo estaba bien antes y que, por tanto, nada tiene que cambiar.

Answer 1

Pues bien, en macroeconomía, concretamente en la modelización DSGE, VOXEU ha publicado recientemente un informe sobre su uso por parte de los Bancos Centrales (BC) y las futuras líneas de mejora, que los académicos han estado abordando pero que todavía no ha encontrado su camino en el análisis de las políticas de los BC. No hay espacio para explicar todos los nuevos temas, ni creo que sea la intención de esta pregunta. Así que me limitaré a enunciar los temas, con algunas referencias. Se puede encontrar más en la lectura del informe. Además, me centraré en las consideraciones teóricas, es decir, se sabe que, empíricamente, el VAR obtenido al resolver el modelo DSGE puede considerarse como mal especificado ( ver aquí ). Esto es un WP, pero se pueden encontrar fácilmente muchos artículos sobre este tema, cada vez más desde la crisis)

• Fricciones financieras ( un ejemplo )
• Forward Guidance (ampliación del periodo de tipos bajos), debido a la presencia de un ZLB ( ver aquí ; esto ya se estudiaba antes de la crisis).
• (Mercados incompletos) Heterogeneidad entre los hogares en la transmisión de la política monetaria y fiscal ( ver aquí ). También añadiría la heterogeneidad de la empresa ( ejemplo aquí )
• Fragilidades sistémicas, es decir, economía más propensa a la crisis debido al aumento del apalancamiento ( un ejemplo )
• Al tener en cuenta los cambios estructurales (a largo plazo), en lugar de una simple secuencia de choques a corto plazo, esto permite fluctuaciones de, por ejemplo, la tasa natural de interés ( ver aquí y aquí ).

Por último, una crítica, con la que estoy de acuerdo, y que Romer ha escrito de forma muy divertida e interesante ' WP ', es el grado de exogeneidad, a través de los shocks, que se necesita para explicar la economía.

La economía del comportamiento (el premio Nobel de 2017 procedía de este ámbito) puede darnos una respuesta. Permite endogenizar algunos de los shocks. He aquí un artículo en VOXEU con muchas referencias, y el análisis de un ejemplo de cómo se hace.

Edición: Para complementar la respuesta de Kitsune, me parece muy buena esta imagen de la página de la wikipedia. De forma muy sucinta, explica la diferencia entre las perspectivas macro y microprudenciales.

Answer 2

Una de las mayores áreas de investigación política que parece haber recibido mucha atención desde la Gran Recesión es política macroprudencial . Lo que yo entiendo es que trata de ir más allá de los microfundamentos de la comprensión del riesgo individual y examina el riesgo de todo el sistema a través de las instituciones. El artículo que enlazo ofrece un montón de buenos recursos sobre la investigación reciente realizada en los últimos 10 años, y algunos comentarios limitados sobre la eficacia de las nuevas políticas formadas a partir de ella.

Answer 3

Voy a esbozar algunas ideas iniciales.

Desde la crisis, varias agendas de investigación en economía financiera han examinado temas relacionados con las preguntas de ¿qué causó la gran recesión y por qué fue tan grande?

• Financiación de los hogares (y relación con la economía real)

  Mientras que las finanzas corporativas han examinado tradicionalmente las decisiones de financiación de las empresas, se han estudiado cada vez más las decisiones financieras de los hogares. Destaca el trabajo de Sufi y Mian, que examina cómo las perturbaciones de la oferta de crédito (a través de la aparición de la titulización de hipotecas) afectaron al consumo.

  Cada vez hay más gente en la economía financiera que se fija en la deuda hipotecaria, la deuda estudiantil, la deuda de las tarjetas de crédito, etc. .... ¿Están los hogares limitados financieramente? ¿Cómo toman los hogares sus decisiones de financiación?

• ¿El papel del sistema financiero en la crisis?

  Al principio de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, se desarrolló la opinión de que sería un problema limitado porque simplemente no había tanta deuda hipotecaria de alto riesgo. La quiebra de las .com borró más riqueza de la que existía en la deuda subprime, y sobrevivimos a la quiebra de las .com.

  ¿Qué ha cambiado esta vez?

  • Estudio reforzado de la banca: corridas bancarias, ventas por incendio, etc.
  • Teorías macrofinancieras con un sector financiero y un capital limitado (los choques negativos agotan el capital del sistema financiero -> precios de riesgo más altos, etc.)
  • Mayor estudio de la microestructura del mercado (¿quizás los detalles de ingeniería, las tuberías reales del sistema financiero sean realmente de interés para los economistas?)
  • Mayor estudio de la liquidez, precios de riesgo para la liquidez