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No defino voluntariamente "largo plazo", ya que estoy seguro de que los economistas pueden hacerlo mejor. Por favor, edúquenme una cifra razonable y podré editar este post.
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A continuación cito la definición de Malkiel de "semi-fuerte". Como él no cree en la forma fuerte de la HME, y sabe mucho más de finanzas que yo, yo tampoco creo en ella.
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¿La forma semi-fuerte de la HME no es compatible con explicaciones en Personal Finance SE sobre por qué se puede esperar que las acciones suban a largo plazo ?
Burton Malkiel. Un paseo aleatorio por Wall Street (12 edn 2019) . ¿Alguien sabe los números de las páginas?
LAS FORMAS SEMI-FUERTE Y FUERTE DE LA HIPÓTESIS DEL MERCADO EFICIENTE (EMH)
La comunidad académica ha emitido su juicio. El análisis fundamental no es mejor que el análisis técnico a la hora de permitir a los inversores obtener rendimientos superiores a la media. Sin embargo, dada su propensión a dividir los cabellos, la comunidad académica pronto cayó en la disputa sobre la definición precisa de la información fundamental. Algunos decían que era lo que se conoce ahora; otros, que se extendía al más allá. Fue entonces cuando lo que comenzó como la forma fuerte de la hipótesis del mercado eficiente se dividió en dos. La forma "semifuerte" dice que ninguna información pública ayudará al analista a seleccionar valores infravalorados. El argumento aquí es que la estructura de los precios del mercado ya tiene en cuenta cualquier información pública que pueda estar contenida en los balances, las cuentas de resultados, los dividendos, etc.; los análisis profesionales de estos datos serán inútiles. La forma "fuerte" dice que absolutamente nada de lo que se conoce o incluso se puede conocer sobre una empresa beneficiará al analista fundamental. Según la forma fuerte de la teoría, ni siquiera la información "interna" puede ayudar a los inversores.
La forma fuerte de la HME es obviamente una exageración. No admite la posibilidad de ganar con información privilegiada. Nathan Rothschild ganó millones en el mercado cuando sus palomas mensajeras le trajeron las primeras noticias de la victoria de Wellington en Waterloo antes de que otros comerciantes se enteraran de la victoria. Pero hoy en día, la autopista de la información transporta las noticias con mucha más rapidez que las palomas mensajeras. Y el Reglamento FD (Fair Disclosure) exige a las empresas que anuncien públicamente y sin demora cualquier noticia importante que pueda afectar al precio de sus acciones. Además, las personas con información privilegiada que se benefician de las transacciones basadas en información no pública están infringiendo la ley. El premio Nobel Paul Samuelson resumió la situación de la siguiente manera:
Si las personas inteligentes buscan constantemente un buen valor, vendiendo las acciones que creen que van a estar sobrevaloradas y comprando las que esperan que estén infravaloradas, el resultado de esta acción de los inversores inteligentes será que los precios de las acciones existentes ya tienen descontado un margen para sus perspectivas futuras. Por lo tanto, para el inversor pasivo, que no busca por sí mismo situaciones de infravaloración y sobrevaloración, se presentará un patrón de precios de las acciones que hace que una acción sea tan buena o mala como otra. Para ese inversor pasivo, el azar sería un método de selección tan bueno como cualquier otro.
Esta es una afirmación de la HME, la hipótesis del mercado eficiente. La forma "estrecha" (débil) de la HME dice que el análisis técnico -que mira los precios de las acciones en el pasado- no puede ayudar a los inversores. Los precios se mueven de un periodo a otro como un paseo aleatorio. La forma "amplia" (semi-fuerte y fuerte) afirma que el análisis fundamental tampoco es útil. Todo lo que se sabe sobre el crecimiento esperado de los beneficios y los dividendos de la empresa, todos los posibles acontecimientos favorables y desfavorables que afectan a la empresa y que podrían ser estudiados por el analista fundamental, ya están reflejados en el precio de las acciones de la empresa. Por lo tanto, la compra de un fondo que contenga todas las acciones de un índice de base amplia producirá una cartera de la que se puede esperar un rendimiento tan bueno como cualquiera gestionada por analistas de valores profesionales.
