Lo más importante que hay que recordar en el trading es que cuando un PM/trader obtiene su pnl al final de un día de trading, es importante proporcionar alguna "explicación del pnl" que es una descomposición de este pnl en varios cubos que pueden ayudar a entender el origen de las ganancias o pérdidas de la cartera. Por ejemplo, si usted negocia con una colección de acciones, podría descomponer su pnl, por acción, o por sector, por ejemplo. Puede ver cómo esta descomposición puede considerarse una forma de contabilidad .
Ahora, de forma un poco más abstracta, se puede querer descomponer la pnl no en términos de instrumentos negociables, sino en términos de factores de riesgo . Por ejemplo, el CAPM es un modelo simplista de factores de riesgo en el que la rentabilidad de cada acción se descompone en un beta al factor general del mercado y algunos idiosincrasia componente. Utilizando dicho modelo se podría descomponer el pnl en una suma de un mercado pnl (derivado de su exposición global a la beta) y un pnl idiosincrásico . Esta forma particular de descomponer el pnl se basa en un estadística porque la beta se obtiene mediante un procedimiento estadístico, no uno fundamental/analítico.
Ahora vamos al grano :) en el comercio de opciones hay un modelo de riesgo muy natural para explicar la pnl de un instrumento de opción: utilizar las variables naturales utilizadas en la ecuación de precios de Black-Scholes: spot, vol implícito, tiempo hasta el vencimiento, dividendos, tipos (descuento, repo). Aunque el BS es un modelo idealizado/ingenuo de cómo funcionan realmente las finanzas, es, sin embargo, muy bueno a la hora de elegir "grados de libertad" que "explican" cómo cambia el valor de una opción en función de ciertas cantidades del mercado (las "betas" son las griegas, que no son más que las derivadas analíticas de la fórmula de valoración de opciones). Esos grados de libertad son los "factores" que uno utiliza para descomponer la cartera de opciones pnl en: delta-pnl, gamma-pnl, vega-pnl, theta-pnl, dividendo-pnl, rho-pnl, etc.
Intuitivamente, imagine por un segundo que no supiera nada de Black-Scholes (y que fuera el único en el mercado que no lo conociera :) ) pero que, sin embargo, fuera un estadístico/operador inteligente que observara cómo se mueve su cartera día a día. Seguramente podría descubrir que sus instrumentos de opción tienen una cierta dependencia lineal (delta) y cuadrática (gamma) respecto al spot. Pero desgraciadamente pronto descubrirías que cuanto más te acercas al vencimiento tus coeficientes de regresión al spot varían con bastante frecuencia, entonces pasarías a estudiar cómo cambian esos coeficientes de regresión con el spot y te darías cuenta de si estás realmente inteligente que podría introducir una nueva cantidad llamada volatilidad que explicaría tanto la forma en que se mueven tu delta y tu gamma, pero también explicaría bastante el residuo de tu modelo delta/gamma. Así que, en esencia, la existencia de la fórmula BS le permite identificar directamente los principales impulsores de su pnl.
¡Perdón por el largo post pero espero que esto aclare un poco las cosas para su estudio!
