En Estados Unidos, la regulación del crédito de los corredores de bolsa está dictada por Reglamento T que para una cuenta sin margen, se debe financiar el 100% de una operación.
La FINRA ha complementado esta normativa con una regla anti-"free rider", Norma 4210(f)(9) que dice
Ningún miembro permitirá a un cliente (que no sea un corredor de bolsa o una "cuenta designada cuenta designada") realice, directa o indirectamente, operaciones en una cuenta de efectivo en la que el coste de los valores adquiridos se cubra con la venta de los mismos valores. Ningún miembro permitirá que un cliente realice una práctica de venta de valores con ellos en una cuenta de efectivo que vayan a recibirse contra el pago de otro corredor de bolsa cuando dichos valores fueron comprados y aún no han sido pagados. Un miembro que transfiera una cuenta que está sujeta a una congelación de 90 días del Reglamento T a otra empresa miembro deberá informar al miembro receptor de dicha congelación de 90 días.
Sólo se prohíbe el uso de fondos procedentes de acciones vendidas sin compensar para la compra de valores.
Esto significa que una participación en la cuenta propia que se liquida puede venderse y sólo puede comprarse con fondos liquidados. Una vez que el importe necesario para la compra supera el importe de los fondos liquidados, no se pueden realizar más compras, por lo que una acción vendida por una cuenta con fondos liquidados puede recomprarse inmediatamente con los fondos liquidados siempre que éstos puedan financiar la compra.
Margen
Una posición cerrada no se considera "larga" o "corta" ya que es una cuenta con un préstamo de valor y un activo de valor y un préstamo de efectivo y un pasivo de efectivo con el exceso o el déficit de capital igual a cualquier ganancia o pérdida, respectivamente, por lo que no está expuesta al mercado, sólo a la solvencia de la cadena de compensación y liquidación.
Sólo las posiciones abiertas se consideran "largas" o "cortas", siendo un "largo" una posesión de un valor, y un "corto" un pasivo, porque están expuestos al mercado.
Dado que los fondos no liquidados no se consideran "largos" o "cortos", no están gravados por operaciones anteriores, por lo que sólo se aplican las normas Reg T a las posiciones nuevas y actuales.
Efectivo vs. Margen
Una cuenta de efectivo no puede comprar con fondos no liquidados. Una cuenta de margen sí puede. Esto significa que una cuenta de margen podría, en teoría, realizar una cantidad infinita de operaciones con fondos no liquidados. Las compras diarias de una cuenta de efectivo están limitadas a la cantidad de fondos liquidados, por lo que una vez que éstos se agotan, no se pueden realizar más compras.
Lo contrario también es cierto para las cuentas de efectivo. Los valores no liquidados tampoco pueden venderse.
En resumen, los activos no liquidados no pueden negociarse en una cuenta de efectivo.
