Beneficio económico y rendimiento del capital invertido

Question

En mis clases de finanzas, siempre aprendí que una empresa que obtiene un "beneficio económico" es aquella cuyo rendimiento del capital invertido (ROIC) es mayor que su coste de oportunidad del capital (normalmente calculado mediante el coste medio ponderado del capital). Pero, en mis clases de economía, aprendí que el beneficio económico corresponde a una empresa que tiene la capacidad de fijar precios por encima del coste marginal (la curva de demanda de su producto no es infinitamente elástica).

¿Son compatibles estas dos definiciones? ¿Hay alguna forma de relacionarlas? El motivo de mi pregunta es que he observado situaciones en las que ambas no coinciden. Por ejemplo, las empresas petroleras tienen una cuota de mercado insignificante (si se considera globalmente; por ejemplo, Exxon, la mayor empresa petrolera de EE.UU., tiene aproximadamente un 3% de cuota de mercado -intentaré encontrar la referencia para esto, no lo recuerdo actualmente-) y venden un producto básico, por lo que se acerca bastante al "ideal competitivo" tal y como se representa en cualquier clase de Micro Intermedio. Sin embargo, si se observa el ROIC de Exxon, a veces ha estado en el rango del 30%, mucho más alto que cualquier estimación razonable del WACC (normalmente alrededor del 7-12%). Así que parece haber una discrepancia entre dos medidas diferentes de "beneficio económico".

Answer 1

Ambos son consistentes. El beneficio económico es el ingreso total $TR$ menos el coste total $TC$ pero en economía los costes deben incluir también los costes de oportunidad, no sólo los contables.

Sin embargo, para todas las estructuras de mercado estándar $TR>TC$ sólo ocurre si el ingreso marginal o el precio $P$ está por encima de los costes marginales $MC$ .

Además, si el beneficio económico es positivo, la rentabilidad del capital será superior al coste de oportunidad de dicho capital, ya que, por definición, dicho beneficio debe ser superior al mínimo necesario para compensar el coste de oportunidad.

Así que no es que las definiciones sean incoherentes, sino que son resultados diferentes basados en el mismo principio. Sin embargo, si se intentara calcular el verdadero beneficio económico mediante diferentes métodos de estimación, se podrían obtener respuestas diferentes porque algunos costes de oportunidad podrían no ser fáciles de observar. Por ejemplo, el coste medio ponderado del capital (WACC) es una forma aproximada de estimar el coste de oportunidad, pero no es la definición del mismo. Además, muchos de los datos del WACC son sólo aproximaciones y no variables directamente observables.

Ahora, volviendo a su ejemplo, simplemente no es cierto que la demanda de petróleo sea elástica o que el mercado del petróleo sea un mercado perfectamente competitivo. Debido a organizaciones como la OPEP, el mercado del petróleo ha estado casi monopolizado durante mucho tiempo y, aunque la fuerza de la OPEP ha disminuido en los últimos años, yo lo situaría más cerca del oligopolio. Definitivamente, ni siquiera se acerca a un mercado perfectamente competitivo, que requiere muchos vendedores y no sólo unos pocos actores clave. Además, la competencia perfecta requiere que no existan (prácticamente) barreras de entrada y en la industria petrolera las barreras de entrada pueden ser altas.

Además, la demanda de petróleo es también muy inelástica. Por desgracia, incluso ahora, en el siglo XXI, nuestra civilización depende fundamentalmente de los combustibles fósiles para funcionar. El petróleo sigue siendo prácticamente una necesidad y su demanda es muy inelástica. De hecho, si se intenta examinar la literatura en Google Scholar buscando la elasticidad de la demanda de petróleo, se encuentra que la mayoría de las estimaciones medias indican una elasticidad inferior a 1 y muchas se acercan a 0,1, lo que es muy pequeño. En este contexto, en la mayoría de las estructuras de mercado se obtiene un espacio para el beneficio económico significativo, ya que el poder de mercado varía inversamente a la elasticidad de la demanda.