Convergencia de los precios de los futuros del petróleo

Question

Mirando los precios del petróleo ahora( https://www.cmegroup.com/trading/energy/crude-oil/light-sweet-crude.html )

Futuros de mayo - 20 dólares

Futuros de junio - 26 dólares

Spot - 20 dólares

Con la teoría de la convergencia de precios, los futuros pueden coincidir estrechamente con el spot. Esto tiene sentido.

Sin embargo, los futuros de mayo se están moviendo pronto (21 de abril). Una vez que se renueve, los futuros de junio se convertirán en el principal contrato de futuros en una variedad de ETFs de petróleo (USO, etc.)

Suponiendo un escenario en el que los precios anteriores se mantienen constantes hasta la fecha de reinversión:

1. Cuando esto ocurre, ¿los futuros de junio empiezan a bajar para acercarse al precio al contado? (Los futuros de junio pasan de 26 a 23, por ejemplo).

2. Si lo anterior sucede, ¿lo hace rápidamente? ¿No crea esto una oportunidad para el arbitraje, donde se pueden comprar ETFs inversos para beneficiarse de la convergencia de los futuros de junio con el petróleo al contado?

Gracias.

Answer 1

El precio del futuro también depende de la cantidad que tenga que gastar para mantener su posición. Esto puede venir en forma de pagos de intereses para financiar su inversión, comisiones de divisas, así como costes de seguro y almacenamiento. Esto se conoce normalmente como coste de transporte. A menudo entra en juego otro factor, y podemos observar una "joroba" para los siguientes 1-2 contratos de futuros, que es causada por el llamado "convenience yield" (Una prima que está relacionada con el beneficio de tener acceso a la materia prima cuando hay una posible escasez). Puede leer más sobre esto y la forma de la curva de futuros buscando Contango y Backwardation.

$F = Se^{(r + s - c) t}$

r = tipo libre de riesgo; s = almacenamiento (seguro, etc.); c = rendimiento de conveniencia

Esta diferencia de precios no crea ni debería crear una oportunidad de arbitraje, al menos no para los operadores comunes. Los precios convergerán lentamente hasta la fecha del rollover. Además, si usted comprara ahora el futuro de junio de 2020 a un precio de 26, perdería dinero, aunque el precio al contado pasara de 20 a 25. Así que el precio de 26 indica que actualmente hay un acuerdo entre los participantes del mercado de que al vencimiento del contrato de junio, el precio al contado estará en 26. Por supuesto, los cambios en la oferta y la demanda modificarán constantemente tanto el precio al contado como el futuro.