¿Se están poniendo de moda los futuros y las opciones inmobiliarias de Shiller entre los inversores?

Question

Robert Shiller presentó un enfoque para reducir la exposición a los riesgos macroeconómicos utilizando derivados inmobiliarios. Creó un exitoso índice de precios de la vivienda con la ayuda de Karl Case, el Índice S&P Case-Shiller . El La CME publica futuros y opciones sobre el índice .

Teniendo en cuenta los convincentes argumentos expuestos en El libro del profesor Shiller En este sentido, es de esperar que los inversores se interesen por estos valores derivados de la vivienda.

¿Son útiles estos valores inmobiliarios para protegerme de los riesgos macroeconómicos, según su intención original? Si no es así, ¿por qué no?

Answer 1

El mercado de macroderivados Case-Schiller ha registrado una actividad mínima.

Por ejemplo, en los tres mercados regionales de San Diego (SDG), Boston (BOS) y Los Ángeles (LAX), el 28 de noviembre de 2011, el volumen de negociación fue nulo, no se liquidaron operaciones ni hubo interés abierto.

* Fuente: Actividad de futuros y opciones de la CME [PDF] para los 20 índices regionales.

¿Por qué estos futuros inmobiliarios no han calado entre los inversores?

• Algunos nuevos productos de futuros no tienen éxito, por razones exógenas o relacionadas con el marketing (no creo que sea el caso aquí).
• La incertidumbre económica actual desanima a los operadores por cuenta propia a entrar en un mercado nuevo, sin antecedentes.
• Los fondos de pensiones son los otros compradores plausibles de estos productos. Los derivados inmobiliarios ofrecen una oportunidad única para mitigar la concentración de riesgos mediante participaciones más diversificadas, manteniendo la liquidez. Sin embargo, es poco probable que los gestores de fondos de pensiones obtengan ahora la aprobación para invertir en un nuevo tipo de valores. Una vez más, esto se debería a los altos niveles de incertidumbre sobre la economía en general, así como al efecto incierto de la nueva normativa de valores relacionada con Dodd-Frank.

Hay que tener en cuenta que la CME introdujo estos índices, con el apoyo del profesor Shiller y el socio Standard & Poor's hace varios años. La CME parece comprometida a esperar esto, como han demostrado ninguna indicación de dejar caer los índices Case-Shiller.

Existen valores de inversión inmobiliaria alternativos a los índices Case-Shiller. No creo que el mercado de inversores sea tan pequeño como para que Case-Shiller haya sido, en efecto, "desplazado" por ellos. Creo que es más bien una cuestión de cantidades conocidas. Además, ¡no sé lo bien que van estas alternativas!

Referencia adicional: Especificaciones de la CME para el índice Case-Shiller futuros y opciones contratos.

Answer 2

Según mi experiencia, Shiller siempre se adelanta a su tiempo con sus predicciones y a menudo llega demasiado pronto para que alguien que realmente gane algo de dinero se preocupe por ello. Su visión es muy a largo plazo, y confío en sus predicciones, ya que predijo con tanta exactitud el apocalipsis doméstico y las medidas que le seguirían. Incluso predijo que habría rescates en su libro "Exuberancia Irracional".

Sus opiniones fueron tachadas de catastrofistas y manipuladoras hasta que todas las piezas empezaron a desmoronarse en el orden específico de los acontecimientos (más o menos) que lo hicieron.

Personalmente, creo que personas como el Dr. Shiller hacen predicciones audaces que son difíciles de tragar. El mercado de derivados está un poco asustado por entrar en territorio alcista con cualquier tipo de índice de la vivienda, pero el viejo adagio de Warren Buffet de "comprar cuando todo el mundo está vendiendo y vender cuando todo el mundo está comprando". (parafraseando). Veo esto como una buena inversión a largo plazo porque confío en el juicio de Shiller, se mantuvo firme cuando las dudas le fueron lanzadas incesantemente (y Krugman, et. al. hasta cierto punto), y resultó estar más que reivindicado.

Para mí, este tipo de fuentes suelen ser bastante sólidas. El hombre sabe de lo que habla, y no me importaría coger una parte de esa acción, especialmente si el mercado no confía en ninguna inversión inmobiliaria. Es bastante fácil darse cuenta de que ahora mismo la vivienda estará infravalorada y ahora que las solicitudes de hipotecas son (supuestamente) más estrictas, creo que hay un buen argumento para que este economista siga superando las expectativas.