Convergencia de los precios de los futuros del petróleo

Question

Mirando los precios del petróleo ahora :

• Mayo: 20 dólares

• Junio: 26 dólares

• Punto: 20 dólares

Según la teoría de la convergencia de precios, el precio del contrato de futuros de mayo se aproxima al precio al contado. Esto tiene sentido.

Sin embargo, los futuros de mayo se están moviendo pronto (21 de abril). Una vez que se renueven, los futuros de junio se convertirán en el principal contrato de futuros en una variedad de ETF de petróleo (USO, etc.).

Suponiendo un escenario en el que los precios anteriores se mantienen constantes hasta la fecha de reinversión:

1. Cuando esto ocurre, ¿los futuros de junio empiezan a bajar para acercarse al precio al contado? (los futuros de junio pasan de 26 a 23, por ejemplo)

2. Si esto sucede, ¿no crea esto una oportunidad para el arbitraje, donde se pueden comprar ETFs inversos para beneficiarse de la convergencia de los futuros de junio con el petróleo al contado?

Gracias.

Answer 1

No hay mucha oportunidad de beneficiarse de una suposición. Se necesita una razón para que el petróleo se mantenga o baje durante el próximo mes. De hecho, la reducción de la producción diaria de 9,7 millones de barriles de la OPEP comienza el 1 de mayo y los precios del petróleo podrían subir. Ciertamente, si el petróleo sube menos de 6 dólares por barril, habría un beneficio por mantener una posición de venta de un contrato de futuros de petróleo a un mes.

Pero beneficiarse del contango es una venta a plazo y una cobertura. Se mantiene la mercancía física mientras se vende un contrato de futuros. Pero ahora hay tanto exceso de oferta de petróleo que la mayoría de los almacenes están llenos.

¿Simplemente mantener el petróleo como una compra del contrato de futuros a corto plazo y luego vender un contrato de futuros a largo plazo para obtener el contango? Eso se considera un bull-spread que se beneficia en un mercado alcista. Pero con el contango actualmente tan alto, podría haber otros puntos de vista. Sin embargo, recientemente el contrato a corto plazo se mantuvo mientras que los meses a largo plazo subieron. El contango acaba de ampliarse para aquellos que pensaban que lo habían bloqueado ventajosamente.

Answer 2

Podemos esperar que el spot converja hacia los futuros de junio y no al revés. ¿Por qué? Los futuros son fácilmente negociables y se arbitran a su valor justo (eliminando las oportunidades de beneficios excesivos). El precio actual de los futuros de junio refleja el valor esperado de esos futuros y de la mancha a la expiración de junio. El actual precio al contado es un reflejo de la superabundancia de petróleo y del elevado coste de su almacenamiento. Los arbitrajistas apuestan por que la superabundancia se reduzca un poco en junio a medida que se reduzca la producción y se consuma el petróleo existente, pero que el coste de almacenar el petróleo hasta entonces sea de 6 dólares por barril.