¿Por qué se ajustan constantemente las pérdidas y ganancias en los contratos de futuros si el objetivo es protegerse de la volatilidad?

Question

En este artículo: http://www.investopedia.com/university/futures/futures2.asp?header_alt=g En el capítulo "Pérdidas y ganancias-Liquidación en efectivo", el autor describe que las pérdidas y ganancias se rigen por las variaciones de los precios del mercado.

Creo que estoy confundido en cuanto a por qué habría ganancias y pérdidas en un mercado de futuros. Por la forma en que se explicó, pensé que el objetivo de un contrato de futuros era garantizar los efectos de la volatilidad. En otras palabras, se suscribe un contrato para que se cumpla una determinada cantidad de una materia prima a un determinado precio por adelantado de una fecha fija específica.

Así, por ejemplo, un productor de plátanos acuerda vender 100 kg de plátanos por $5/kg 3 months from today and the buyer agrees to pay $ 500 en esa fecha.

Si todos esos factores son fijos, ¿por qué los participantes ganan y pierden dinero según los cambios de precio en el mercado?

¿La idea es que esos cambios reflejen el precio que obtendrías si quieres cerrar tu contrato transfiriéndolo a otra persona? Pero, entonces, ¿por qué no iba a obtener el precio que pagó inicialmente?

Si esperara hasta la fecha de entrega, ¿obtendría el precio que acordó inicialmente, sin verse afectado por los movimientos de precios?

Answer 1

Tienes razón en que el precio que se fija cuando se hace el contrato está establecido y quizá haya algunas instituciones que no se molesten en hacer un seguimiento del futuro después de iniciar el contrato. Pero es probable que la mayoría de las partes hagan un seguimiento bastante cuidadoso de los contratos por una serie de razones. El gran problema es que mientras el precio el contrato se fija, y si se hace una cobertura perfecta tal vez el valor del contrato y la cosa que se está cubriendo es entonces fijo, el valor de ese contrato de futuros por sí mismo cambia y esto es importante.

La razón más importante es que, como menciona JB más arriba, la mayoría de los contratos de futuros se liquidan diariamente a medida que cambia el precio del subyacente. Esto sucede para limitar las pérdidas cuando por grandes cambios de precio una de las partes debe un montón de dinero en un contrato de futuros y (por esa razón o por otra diferente) quiebra. Si la otra parte está utilizando el contrato para cubrir una venta o un activo, tal vez este riesgo sea mínimo, pero tal vez esa venta esperada no se produzca o tal vez la parte esté utilizando los futuros para especular. No hay forma de saber, dentro del contrato, si una de las partes se está cubriendo realmente o no, por lo que, naturalmente, la gente quiere limitar este riesgo de incumplimiento.

Hay muchas otras razones para hacer un seguimiento de las pérdidas y ganancias:

• informes e impuestos
• Seguimiento del funcionamiento del seto si éste es "aproximado" de alguna manera, lo cual suele ser así
• entender cuánto riesgo se está cubriendo o cuánto riesgo se está añadiendo en el caso de la especulación
• A veces la cobertura ya no es necesaria y se quiere vender el contrato
• Una sociedad de compensación suele exigir que los contratos de futuros tengan un cierto margen y cuando se superan ciertas cantidades (demasiadas pérdidas por una parte) el cliente perdedor debe poner más margen

Es probable que haya más razones que se me escapen, pero espero que esto le dé una idea.

Answer 2

El margen de variación diario se paga para reducir el riesgo de impago de la contraparte en PnL. No tiene nada que ver con la volatilidad a la que se puede o no estar expuesto por mantener una posición especulativa o de cobertura en contratos de futuros.

En todo caso, reduce la volatilidad real de los flujos de rendimiento, ya que los impagos aleatorios de las contrapartes son mucho menos probables.