¿Cómo se despojan los activos antes de la quiebra?

Question

Este artículo del New Yorker dice

...los fondos de cobertura y el capital privado han utilizado compras apalancadas para comprar cadenas como Sears y Toys R Us, y luego despojarse de sus activos, incluyendo los bienes inmuebles, en el camino a la quiebra. ...alentando a los inversores a destruir hospitales que ocupan valiosos terreno.

¿Cómo puede una empresa adquirir una entidad y traspasar sus activos inmobiliarios sin que el valor de los mismos vuelva al propietario original? Por ejemplo, ¿cómo pueden comprar el hospital X, vender o transferir los bienes inmuebles en los que se asienta el hospital, sin que el valor de esos bienes inmuebles acabe en los libros del hospital, y luego declarar la quiebra del hospital sin contabilizar los bienes inmuebles?

Answer 1

El patrimonio se adquiere comprando con dinero prestado. Puedes utilizar el capital que estás comprando como garantía del préstamo.

Una vez que sea dueño de la empresa, puede empezar a declararse dividendos a sí mismo. Todos los ingresos de la empresa se convierten en dividendos. Con el tiempo, esos dividendos pagan tu préstamo, pero dejan a la empresa sin dinero para reinvertir.

Una forma de obtener más dinero para mantener el negocio es un acuerdo de venta y arrendamiento de los bienes inmuebles que posee la empresa. Se trata de vender el terreno a una empresa de inversión inmobiliaria y, a continuación, volver a alquilarlo. El dinero obtenido puede utilizarse para mantener la empresa a flote o para pagar más dividendos.

Al final, la empresa se queda sin activos y funciona totalmente con dinero prestado. Basta una pequeña caída de las ventas para llevar a la empresa a la quiebra. Pero a los inversores de capital riesgo no les importa, ya que han sacado más dinero de la empresa que el que gastaron en comprarla.

Answer 2

Imagínese un hospital en el centro de una ciudad que se encuentra en un terreno valioso, como frente al mar en San Francisco o algo así.

Puede que el hospital obtenga unos ingresos netos de... $10M a year. Maybe the land is worth $ 100M. Los propietarios del hospital tendrían que operar durante 10 años antes de "recuperar" el valor del terreno que, de otro modo, podrían vender inmediatamente. Ahora bien, los propietarios históricos podrían optar por seguir operando un negocio en lugar de "despojarlo por partes", debido a algún tipo de conexión emocional con el negocio [o quizás porque nunca consideraron una acción tan severa, o no prevén los mismos problemas en el modelo de negocio que rebajan el potencial de ingresos futuros]. Pero un fondo de cobertura que acaba de comprar el hospital por $90M might have done so because they know the land is worth $ 100M. No les importa el negocio [en este caso un hospital] en particular, sólo quieren vender el terreno, liquidar el negocio y marcharse.

En el caso de una empresa como Toys R Us, eso puede acarrear importantes problemas a largo plazo para los empleados despedidos, o para las economías locales, o para otros impactos diversos. Para algo como un hospital, eso puede llevar a resultados aún más graves [en última instancia, esta es la simple conclusión de un sistema sanitario con ánimo de lucro, que el beneficio de los accionistas no es lo mismo que la "mejor atención sanitaria"].