¿Por qué el mercado de valores reacciona sistemáticamente de forma exagerada al ciclo económico?

Question

Se ha demostrado una y otra vez (por ejemplo, en Stocks for the Long Run) que el momento más rentable para comprar acciones es cuando el sentimiento es pobre y que las acciones suelen recuperarse muy rápidamente al final de una recesión. Del mismo modo, Robert Schiller señala en Exuberancia Irracional que las acciones fluctúan mucho más que el valor actual de los dividendos futuros (o, yo señalaría, de los beneficios futuros).

Si el mercado es razonablemente eficiente, ¿por qué no se convertiría esto en una profecía autodestructiva, con la eventual recuperación descontada durante toda la recesión? Teniendo en cuenta que el ciclo económico no es predecible y que poseer acciones con un horizonte temporal corto es generalmente una mala idea, ¿por qué alguien compraría acciones en primer lugar si no estuviera preparado para superar una recesión si ésta se produce?

Answer 1

Si el mercado es razonablemente eficiente, ¿por qué no se convertiría esto en una profecía autodestructiva, con la eventual recuperación descontada durante toda la recesión?

Eventualmente, pero ¿cuándo? Esa es una gran incógnita. De hecho, ni siquiera la recuperación está garantizada. El largo proceso de desapalancamiento de Japón se menciona a menudo en relación con nuestra larga y dolorosa recesión económica actual.

Dado que el ciclo económico no es predecible

Este es uno de los grandes problemas. Si las cosas fueran predecibles, invertir sería fácil y probablemente no se ganaría tanto dinero con ello.

poseer acciones con un horizonte temporal corto suele ser una mala idea

De acuerdo. Sin embargo, esto no significa que no ocurra. De hecho, ocurre todos los días. Se llama day trading. Además, es posible ganar dinero de esa manera, si no, no ocurriría. Así que, estrictamente hablando, si es una buena o mala idea se reduce a situaciones específicas.

¿por qué alguien compraría acciones en primer lugar si no estuviera preparado para sobrellevar una recesión si ésta se produce?

Estas cosas tienden a suceder en los peores momentos y tienen una forma de agravarse o acumularse. Por ejemplo, te excedes, la economía se hunde, te quedas sin trabajo y no puedes pagar la hipoteca, te ves obligado a liquidar algunas de tus posiciones porque necesitas dinero en efectivo.

Benjamin Graham es ampliamente citado por haber declarado que el mercado de valores es un votando (opinión) máquina a corto plazo y una pesando (hecho) de la máquina a largo plazo. Puede que esto no le resulte muy satisfactorio: pero, así son las cosas.

Aunque la difusión de la información puede ser relativamente eficaz, la interpretación de esa información es muy variable. No es fácil poner una cifra a la mayoría de los acontecimientos. (Con "poner una cifra" me refiero a determinar el impacto en el balance).

Es un sistema complicado, con muchas entradas y muchos actores, que tienen objetivos diversos. Aunque puede haber un enfoque eficaz, tipo zen, para invertir, los mercados no pueden simplificarse en la práctica a "comprar barato, vender caro". O, más concretamente, "comprar y mantener" es una idea simple, que no es necesariamente fácil de aplicar.

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A root del comentario de JoeTaxpayer, he buscado una de mis citas favoritas sobre los mercados:

"Los mercados pueden permanecer irracionales mucho más tiempo del que usted y yo podemos permanecer solventes". -- John Maynard Keynes

Y, me encontré con este, que creo que se aplica bastante bien a esta pregunta:

"El largo plazo es una guía engañosa de la actualidad. A largo plazo todos estamos muertos". -- John Maynard Keynes

Answer 2

La satisfacción de las ganancias tiene menos impacto emocional que el miedo a la pérdida. Para muchas personas es muy difícil superar este miedo, por lo que cuando los precios empiezan a caer, muchos inversores venden para minimizar su pérdida potencial. Esto provoca una nueva caída, que puede dar lugar a más ventas a medida que otros inversores alcanzan su umbral emocional de pérdida.

Esta venta basada en la emoción hace que el mercado sea ineficiente a corto plazo. Si no hay suficientes inversores de valor esperando para comprar las acciones con el nuevo descuento, pueden permanecer infravaloradas durante mucho tiempo.

Answer 3

Por definición, un descenso del ciclo económico llevará a algunas empresas a la quiebra.

Y lo que es peor, un descenso del ciclo económico desencadenará el "miedo a la quiebra" de MUCHAS empresas, muchas más de las que sufrirán este destino. Así que los precios de MUCHOS candidatos bajan a niveles que reflejan este miedo. Este impacto agregado produce la "sobrerreacción" de la que hablas. Se llama "falacia de composición"; algunas de estas empresas se hundirán, pero no todas.

Entonces, los precios de los supervivientes rebotarán con fuerza durante las primeras fases de un repunte, cuando quede claro qué empresas NO quebrarán.