¿Son reales las acciones falsificadas y los "ataques de escalera corta" que pretenden utilizarlas?
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Contexto
Soy consciente de Cierre de posiciones cortas mediante ataques a la escalera corta . Allí, el OP preguntó, "¿Por qué los fondos de cobertura no seguirían usando un ataque de escalera corta?" a lo que alguien respondió que los ataques a la escalera corta son una ficción porque los NBBO los hacen imposibles. Sin embargo, como alguien con experiencia en la parte técnica de la industria, no sé si este argumento es sólido; más adelante explicaré por qué. No creo que extender la discusión en los comentarios allí funcione, ya que el tema tiene numerosas consideraciones, así que hago una pregunta directamente, con fuentes y citas para centrar el argumento.
La idea de los "Ataques de Escalera Corta" parece haberse originado en la fuente de 2014 Falsificación de existencias . No pude rastrear al autor desde el página web o un WHOIS. Muchos han encontrado esta fuente a través de un Artículo de Seeking Alpha que se refería a ella, cuyo autor es Gerald Klein. (Sobre esta persona sólo pude encontrar varias acciones colectivas en las que fue demandante. 1 2 )
¿Son reales las "acciones falsas"?
Sea quien sea el autor, estas son las afirmaciones que hace. La numeración está influenciada por los párrafos, pero a veces también la divido yo; intento mantener una idea por número para que la gente pueda referirse a cada una con claridad.
Hay una variedad de nombres que la industria de los valores ha soñado que son eufemismos para las acciones falsas. No se deje engañar: a menos que el vendedor en corto haya tomado realmente prestada una acción real de la cuenta de un inversor a largo plazo, la venta en corto es falsa. No importa cómo se llame y puede dejar de ser falsa si más tarde se toma prestada una acción, pero hasta entonces, hay más acciones en el sistema de las que la empresa ha vendido. [...] La creación de acciones falsificadas se divide en tres categorías generales. Cada categoría tiene una plétora de dispositivos que se utilizan para crear acciones falsificadas.
[a] Fails-to-Deliver - Si un vendedor en corto no puede tomar prestada una acción y entregarla a la persona que la compró (en corto) dentro de los tres días permitidos para la liquidación de la operación, se convierte en un fail-to-deliver y, por tanto, en una acción falsificada; sin embargo, la acción es negociada por las bolsas y el DTC como si fuera real. Se suponía que el Reglamento SHO, aplicado en enero de 2005 por la SEC, iba a poner fin a los fallos de entrega al por mayor, pero lo único que hizo fue provocar que el sector explotara otras lagunas, de las que hay muchas (véase [b] y [c] más adelante). [...]
[b] Falsificación ex-clearing - El segundo nivel de falsificación se produce en el nivel de los corredores de bolsa. Se denomina ex-clearing. Se trata de operaciones que se realizan de agente a agente y no se compensan a través del DTC. Se utilizan múltiples trucos con el fin de disfrazar las posiciones cortas desnudas que no se pueden entregar como posiciones cortas reveladas, lo que significa que se ha tomado prestada una acción. También hacen que los shorts desnudos sean "invisibles" para el sistema, de modo que no se conviertan en fails-to-deliver, que es lo único que rastrea la SEC. La SEC no examina las transacciones ex-clearing ya que no cree que el Reg SHO se aplique a las acciones cortas mantenidas en ex-clearing. [El autor enumera 7 ejemplos.]
[c] [Esta es tan larga que ni siquiera me molestaré en incluirla].
Ni que decir tiene que, admitiendo la posibilidad de "acciones falsas", no no significa que los ataques de escalera corta son reales. (Tratando de evitar el mal uso de esta pregunta para la desinformación).
¿Son reales los "ataques de escalera corta"?
Y aquí están sus afirmaciones sobre lo que en realidad llamaron "escalera corta hacia abajo".
La anatomía de un ataque en corto - Las ventas en corto abusivas no son actos aleatorios de un fondo de cobertura renegado, sino más bien un plan de negocios coordinado que es llevado a cabo por un consorcio colusivo de fondos de cobertura y corredores principales, con la ayuda de sus amigos en el DTC y las principales cámaras de compensación. Se identifican, analizan y priorizan las empresas objetivo potenciales. El ataque se planifica hasta el más mínimo detalle. El plan consiste en tomar una gran posición corta, luego aplastar el precio de las acciones y, si es posible, poner a la empresa en quiebra. La quiebra de la empresa es un jonrón corto porque nunca tienen que comprar acciones reales para cubrirse y no pagan impuestos por la ganancia mal habida. [...] Las tácticas típicas son las siguientes:
[a] Inundar el lado de la oferta del tablero - [...] Los cortos manipulan las leyes de la oferta y la demanda inundando el lado de la oferta con acciones falsas. Hacen lo que se ha llamado una escalera corta hacia abajo. Funciona de la siguiente manera: El corto A venderá una acción falsificada a $10. Short B will purchase that counterfeit share covering a previously open position. Short B will then offer a short (counterfeit) share at $ 9. El corto A golpeará esa oferta, o el corto B bajará y golpeará al corto A $9 bid. Short A buys the share for $ 9, cubriendo su abierto $10 short and booking a $ 1 beneficio.
[cont.] Al repetir este proceso, los cortos pueden poner el precio de las acciones en una espiral descendente. Si se producen compras largas significativas, los cortos recurren a su reserva de "fallos estratégicos en la entrega" e inundan el mercado con una avalancha de acciones falsas que abruman la demanda del lado comprador. En los días de ataque, el ochenta por ciento o más de las acciones puestas a la venta son falsas. Los días de noticias de las empresas son frecuentemente días de ataque, ya que las noticias "enmascaran" el extraordinario volumen. No importa si son buenas o malas noticias. [...]
[cont.] Global Links Corporation es un ejemplo de cómo la falsificación de acciones al por mayor diezma la comilla de una empresa. Global Links es una empresa que presta servicios informáticos al sector inmobiliario. A principios de 2005, el precio de sus acciones había caído a una fracción de céntimo. En ese momento, un inversor, Robert Simpson, compró más del 100% de las 1.158.064 acciones emitidas y en circulación de Global Links. Inmediatamente recibió sus acciones y presentó los formularios correspondientes a la SEC, revelando que poseía todas las acciones de la empresa. Su inversión total fue de $5205. The share price was $ .00434. El día después de adquirir todas las acciones de la empresa, el volumen en el mercado extrabursátil fue de 37 millones de acciones. Al día siguiente, 22 millones de acciones cambiaron de manos, todo ello sin que Simpson negociara una sola acción. Es posible que la SEC haya llevado a cabo una investigación secreta, pero eso sería difícil sin la participación de la empresa. Es más probable que la SEC no haya hecho nada sobre este fraude. [Más detalles en la fuente, pero también aquí .]
Así que, ahí lo tienes. Hay un montón más en la fuente, pero creo que estos extractos dan muchos puntos de partida para desacreditar o validar la idea de las acciones falsificadas y los ataques de la escalera corta.
Por qué no me parece suficientemente convincente el argumento del NBBO...
Refiriéndose de nuevo a Cierre de posiciones cortas mediante ataques a la escalera corta Por eso, las respuestas y los comentarios no me inspiraron confianza. Sin faltar al respeto a nadie allí.
Todo operador que puje por debajo del NBBO para comprar un valor pasa al libro de órdenes a un precio inferior como orden limitada. Lo mismo ocurre con un vendedor cuyo precio está por encima del NBBO. La única forma en que los operadores pueden mover el precio es un mayor volumen de compra (o venta) que esté disponible al precio actual.
No creo que eso sea necesariamente cierto. (Puede que acabe siendo cierto, pero para mí no es un caso cerrado).
Sé lo que es un NBBO -he pasado bastante tiempo desarrollando plataformas de negociación- y en ese tiempo he visto una asombrosa variedad de mecanismos bursátiles: dark pools, técnicas inteligentes de enrutamiento de órdenes que incorporan icebergs y stop triggers, características bursátiles curiosas como los "cruces oscuros de punto medio", grupos de clavijas que simplemente se sitúan fuera como P+1, P+2, P+3, P+4, P+5. (Y yo que pensaba que tenía visto que los corredores pueden preferir ejecutar contra otros corredores específicos siempre que respeten la prioridad de precios). De todos modos, estos ejemplos no pretenden argumentar que la NBBO pueda ser violada (no puede), pero creo que la línea de argumentación de la NBBO asume que los libros de órdenes están compuestos por órdenes limitadas estáticas y vainilla que no reaccionan a su entorno. Corrígeme si me equivoco, pero no creo que los operadores minoristas (o "traders") constituyan la mayor parte del libro de órdenes. Son las instituciones, y el libro de órdenes está lleno de órdenes dinámicas que hacer responder a la presión de la venta.
Dada la tecnología que he codificado para las instituciones, yo puede imagina un ataque coordinado que haga bajar los precios. Eso creo. (Considere esto como una hipótesis, sólo para mostrar que no es tan simple). Algoritmos e indicadores técnicos hacer responder a los muros de venta y a las ventas de alta frecuencia. (¿Cree que no hay fondos de cobertura al otro lado de este juego?) Las órdenes se fijan en el interior o son "antenas", es decir, desaparecen o se desplazan cuando el interior se mueve. Así que no sólo un ataque coordinado puede ejercer presión, sino que, sobre todo cuando se obtienen importantes beneficios, ¿por qué no podría ser parte de la estrategia intencionadamente ¿ejecutar el interior en una pérdida controlada? Siempre y cuando parte o la mayoría de esas ejecuciones sean contra tus amigos que están en la trama ( es decir han plantado ofertas en cada nivel de precios, especialmente Si se trata de precios vacíos -me vienen a la mente los precios fraccionarios-, se podría fingir un volumen elevado mientras se forzaban los precios a la baja, desencadenando las reacciones institucionales y el pánico de los minoristas, para poder soltar el gas y dejar que el impulso haga el trabajo -entonces, gas encendido, gas apagado-, tal vez un par de millones de dólares sacrificados cada vez, pero para ganar mil millones más tarde.
De nuevo, eso es completamente inventado. Sólo quiero destacar que los mercados son sofisticados, y prefiero ver una respuesta sofisticada que descarte por qué escenarios como el mío no son posibles o efectivos. Pero lo que es más importante, por qué las acciones falsificadas y los ataques a la escalera corta tal y como se describe en la fuente, Counterfeiting Stock, tienen o no tienen sentido.
Descargo de responsabilidad
No pretendo que los ataques de escalera corta se conviertan en una cosa. Para que quede claro, yo soy que surgen de la cámara de eco de WSB, pero también reconozco todo tipo de análisis cuestionables que han surgido allí - agarrándose a un clavo ardiendo sobre la jerga legal de la SEC, tomas imaginativas sobre cosas básicas como la liquidación de T+2, etc. Soy un viejo evangelista de la red SE y me sorprendió ver a alguien en WSB (r/wallstreetbets) enlazar directamente a este sitio, que es lo que me motivó a conceder recompensas por una respuesta de calidad sobre el tema.
