¿Es el valor del tramo fijo del swap independiente de X, cuando el tipo flotante es, por ejemplo, el LIBOR menos el X%?

Question

En mis textos de valoración de swaps, el tramo fijo se decide calculando la siguiente ecuación, digamos que para un acuerdo de swap donde:

Pata fija : $s(1)=s(t)$
Parte flotante: LIBOR a 1 año - 25bps
Plazo = 2 años

s(t) se calcula como

$\frac{s(1)}{[1+r(1)]} + \frac{1+ s(1)}{[1+r(2)]^{2}} = 1$

Así que, en efecto, s(1) es independiente del LIBOR más/menos X.

Explique, por favor, cuáles son las implicaciones en la vida real. ¿Implica que el pagador del SWAP (el que da la parte fija) puede organizar otro flujo de efectivo con un rendimiento del X%?

Gracias Soham

Answer 1

No. $s_1$ depende de $X$ en el sentido de que el valor del swap al inicio debe ser igual a cero (o cercano a él). Esto es lo que muestra realmente su ecuación. $$ \frac{s_1}{1+r_1} + \frac{s_1}{(1+r_1)^2} = 1$$ El $1$ es también el VAN del tramo flotante suponiendo que no hay diferencial. Los bancos calibran $s_1$ para que los VAN de los tramos flotantes y fijos sean iguales o casi iguales.

Si su canje recibe $Libor - X$ entonces $s_1$ se ajustará para que el valor razonable inicial sea cero o cercano a cero, de modo que $$NPV_{floating \space leg} \approx NPV_{fixed \space leg} $$