Modelo de CDS de la ISDA Comisión inicial

Question

¿Puede utilizarse el modelo de CDS de la ISDA para los CDS "heredados"? Entiendo que permite convertir el diferencial negociado en el día en que se negoció el CDS, pero ¿qué pasa con los CDS que se negociaron hace 2 años y tienen 3 años de vencimiento?

En el Página web de la Calculadora Markit En el caso de los CDS heredados, puedo introducir la fecha de la operación como hoy, la liquidación en efectivo será T+3, pero ¿por qué necesita el "margen negociado"? ¿De dónde lo saco, ya que la operación tuvo lugar hace 2 años y no sé ni me importa cuál es el nivel de negociación actual? ¿Por qué no puede calcular el "diferencial justo" para este CDS de hace 2 años basándose en la curva de crédito que ya tiene y utilizarlo como diferencial negociado? Si lo hiciera, entonces el upfront a día de hoy sería simplemente

$$(fair\_spread - coupon) \times PV01$$

¿no es así? ¿O estoy confundido sobre lo que significa realmente Upfront en un CDS heredado?

Gracias de antemano.

Answer 1

Calculadora de CDS de Markit puede fijar el precio de los CDS "heredados" (es decir, negociados históricamente) hasta enero de 2005. Sin embargo, como has observado correctamente, no proporciona los diferenciales de los CDS históricos o actuales, sino que tienes que introducirlos tú mismo. Este tasador no es una base de datos. Es sólo un modelo.

La calculadora de Markit proporciona la por adelantado (= valor de mercado) de un CDS, dado un diferencial. Y sí, esto por adelantado es $$Upfront = MtM = RPV01 \cdot (FairSpread - FixedCoupon)$$

Véase, por ejemplo, la sección 4.5. en La fijación de precios y la gestión del riesgo de las permutas de riesgo de crédito, con especial atención al modelo ISDA para más detalles.

Las fuentes de los diferenciales de los CDS son el propio Markit, ICE, Bloomberg o Reuters. Markit e ICE publican algunos diferenciales aquí:

• Índices: https://www.markit.com/markit.jsp?jsppage=indices.jsp
• Índices: https://www.theice.com/cds/MarkitIndices.shtml
• Un solo nombre: https://www.theice.com/cds/MarkitSingleNames.shtml

Ahora, si quieres valorar un CDS, que fue reservado hace 2 años con un vencimiento de 5 años, y ahora tiene un vencimiento de 3 años, sólo tienes que reservarlo como 3 años e introducir el spread que quieras.