¿Por qué la compra de opciones futuras requiere un margen?

Question

Una opción es el a la derecha El cliente tiene el derecho, pero no el privilegio, de negociar un subyacente al precio de ejercicio. La compra de una opción sobre acciones no requiere ningún margen - Acabo de probar esto con InteractiveBrokers, tratando de comprar una opción de venta de AAPL.

Sin embargo, la compra de una opción de futuros ES (call o put) requiere un margen bastante considerable (1575 inicial, 1056 de mantenimiento). ¿Cuál es la justificación para ello?

Como comprador, pago la prima de la opción, que es lo máximo que puedo perder (50*11,25 = 562,50), ¿no?

Answer 1

En esta página se explica por qué se necesita un margen: http://www.cmegroup.com/education/a-primer-on-margining-styles-for-options.html

Mejoras:

Las opciones de futuros, así como los márgenes de los futuros, se rigen por la bolsa a través de un algoritmo de cálculo conocido como SPAN margining. Para información sobre el SPAN y su funcionamiento, consulte el sitio web de la bolsa del Grupo CME, www.cmegroup.com. Desde su sitio web puede buscar SPAN, lo que le llevará a una gran cantidad de información sobre el tema y su funcionamiento. El Análisis Estándar de Cartera de Riesgo es una metodología muy sofisticada que calcula de fianza de cumplimiento analizando los "qué pasa si" de prácticamente cualquier escenario de mercado. cualquier escenario de mercado.

Fuente

El margen inicial, también conocido como garantía de cumplimiento total, es el término que se aplica al depósito inicial o al margen de dinero que cada cliente cliente como garantía de cumplimiento del contrato, en el momento de establecer una posición de futuros u opciones. en el momento de establecer una posición de futuros u opciones. El requisito de margen inicial El requisito de margen inicial tiene dos componentes: el componente de riesgo y el componente de capital. El componente de riesgo es el nivel de riesgo determinado por SPAN ("Standard Portfolio Analysis of Risk"), que es un sistema de de mercado basado en la simulación del valor en riesgo. El componente de capital es el valor neto de valor de la opción, que se analizará en la siguiente sección. Las tasas de margen de márgenes utilizados para calcular los requisitos de margen inicial para los productos de futuros y opciones de CME Group están disponibles en línea. Los importes de los requisitos de Los importes de los requisitos para carteras específicas se calculan utilizando el SPAN.

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SPAN evalúa el riesgo global de la cartera calculando la peor pérdida posible que una cartera de instrumentos físicos y derivados de instrumentos físicos y derivados durante un periodo de tiempo determinado (normalmente un día de negociación). día de negociación). Esto se hace calculando las ganancias y pérdidas que la cartera en diferentes condiciones de mercado.

El núcleo de la metodología es la matriz de riesgo SPAN, un conjunto de valores numéricos que indican cómo ganará o perderá valor un determinado contrato valor en diversas condiciones. Cada condición se denomina escenario de riesgo. riesgo. El valor numérico de cada escenario de riesgo representa la ganancia o pérdida que experimentará ese contrato en particular para un combinación de cambio de precio (o precio subyacente), cambio de volatilidad y disminución del tiempo hasta el vencimiento.

Fuente

Estos Escenarios de Riesgo de Escaneo proporcionan dieciséis escenarios potenciales de mercado diferentes escenarios de mercado y muestran las ganancias/pérdidas asociadas por Contrato. El gráfico siguiente muestra los dieciséis escenarios de riesgo.

Fuente

Como se puede ver en los escenarios de riesgo para las opciones Call sobre los Futuros ES, hay valores negativos generados a partir de sus modelos. Actualmente no tengo detalles de sus modelos y por lo tanto no puedo decir cómo se han obtenido exactamente estos resultados. Pero el principio básico es este.

Answer 2

La respuesta dada por AK88 es buena.

Para simplificarlo, es porque una "cuenta de futuros" (que tiene futuros y opciones sobre futuros) funciona de forma diferente a una "cuenta de acciones" que tiene acciones y opciones sobre acciones o índices). En Interactive Brokers usted tiene una sola cuenta, pero está dividida en subcuentas separadas de futuros y acciones que funcionan de acuerdo a estas diferentes convenciones.

En una cuenta de acciones, cuando se compra un activo, el efectivo se deduce de la cuenta; en una cuenta de futuros, cuando se "compra" algo (más correctamente, cuando se abre una posición larga), el efectivo no desaparece, sino que se "asigna" o se aparta en forma de requisito de margen; el efectivo sale o entra en la cuenta sólo a causa de la valoración diaria de las posiciones existentes (o, por supuesto, cuando se saca o se pone más dinero personalmente).

Answer 3

Ya se ha contestado por qué existe el margen y, a grandes rasgos, cómo se calcula. " Las opciones sobre futuros emplean un método totalmente diferente conocido como SPAN margining ", que es básicamente la versión de CME Group de un VaR condicional ponderado para varios escenarios. Intentaré proporcionar una visión adicional sobre la otra parte de la pregunta en cuanto a por qué los requisitos de margen de IB sobre las opciones futuras son excesivos.

Los requisitos del IB son realmente excesivos. De hecho, como señalas, casi triplican el riesgo ( \$562.5) for an initial position (\$ 1575) y el doble para el mantenimiento (\$1056). Esto supera el requisitos de margen impuesta por el CME Group :

El valor de la opción larga siempre es mayor que el riesgo del tramo que se calculado porque entendemos que no se puede perder más de lo que ha pagado por una opción larga.

También se ha propuesto que esto podría deberse a la liquidación de futuros. Esto tampoco es cierto. Según el especificaciones del producto Los Futuros e-Mini S&P son pagado en efectivo . Además, las cifras que se dan no coinciden con la requisitos de margen para los futuros E-mini de S&P :

...ni los requisitos de margen proporcionados por IB :

En mi opinión, hay dos posibles razones por las que IB impondría requisitos de margen excesivos:

1. Error involuntario por parte de los responsables del software/riesgo (por ejemplo, un algoritmo erróneo)
2. El riesgo intencionado para desalentar la toma de riesgos y/o para aumentar las reservas de efectivo de IB

La única manera de estar seguro de lo que ocurre es llamar a la oficina de gestión de riesgos de IB. Por mi experiencia, a menos que seas un cliente institucional, te pondrán en espera durante mucho tiempo.