Cada coincidencia que llega a la cinta desde la perspectiva de las ECNs mostradas es una orden de mercado emparejada con una orden limitada. Puede pensar en esto en términos de creadores y tomadores. Si yo quiero comprar MSFT a 51,00 y publico una orden limitada a ese precio 3 microsegundos antes de que usted publique su orden limitada de venta a 51,00, yo soy el creador y usted es el comprador. Y tu orden de venta será tratada como una orden de mercado a menos que hayas utilizado alguna instrucción que sólo permita que se ejecute en el lado pasivo. En ese caso, usted esperaría hasta que mi orden se ejecute y otra persona venga a comprar a 51,00.
No estoy teniendo en cuenta todas las rutas y opciones de órdenes seleccionadas en la tierra del usuario (o del robot del usuario), porque la pieza que se hace visible para el motor de emparejamiento de la ECN y obtiene el relleno es una orden de límite o de mercado y coincidirá con la otra.
Sólo con esto, las órdenes limitadas serían la mitad de la ecuación y eso es un nivel importante. Pero si sé que cuando me dirijo a un centro concreto es más probable que haya órdenes a los precios que quiero (tienen más liquidez), entonces elegiré dirigirme allí más a menudo. Se trata de un efecto de autorreforzamiento de la liquidez, en el que los límites quieren descansar allí porque acudirán más tomadores y más creadores acudirán a igualar con más tomadores, etcétera. Las órdenes de mercado (tomadores) son el beneficio. No son las órdenes de anclaje de este ciclo virtuoso. Por eso los modelos anteriores y los más populares de ECNs de maker-taker pagan rebajas a la liquidez en reposo / makers (órdenes limitadas) y cobran comisiones a los takers (órdenes de mercado, incluidas las limitadas negociables).
Las regulaciones de casación (Reg NMS - 611) pretenden cambiar parte del análisis del último párrafo, porque los motores de casación tienen que buscar liquidez en reposo en múltiples lugares (órdenes limitadas) y compararlas con los mejores precios. Creo que iría al límite del alcance de la pregunta considerar cómo cambian los modelos de negocio cuando los propietarios de los comercios tienen que dirigir a los clientes hacia los competidores con mejores precios, pero podría justificar un lugar para ello en una respuesta exhaustiva. Lo dejo, sobre todo, porque se trata de un área de investigación en evolución en la que, por el momento, sólo tengo vislumbres.
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