¿No es redundante la sustracción de la depreciación y la amortización en el cálculo de los beneficios del propietario?

Question

Soy nuevo en el mundo del Value Investing (y de la inversión en general) y estoy tratando de entender bien los fundamentos para calcular el Owner's Earnings de una empresa.

Según este blog La ganancia del propietario puede calcularse de la siguiente manera:

Ganancias del propietario =

(a) Ingresos netos

+ (b) depreciación, amortización

+/- (b) otros gastos no monetarios

- (c) el capex anual de mantenimiento (o el capex completo)

+/- cambios en el capital circulante

Sin embargo, puedo ver en Informe anual 2005 de LVS (pág. 80) que la depreciación y la amortización ya se deducen en el cálculo del Beneficio Neto del año. ¿Es esto típico en la presentación de los ingresos netos? Si es así, ¿por qué lo deducimos dos veces en el cálculo de los beneficios de los propietarios?

Answer 1

Esta fórmula no calcula los "beneficios". En su lugar, calcula el "Flujo de caja libre de las operaciones".

Como señala el cartel original, en el cálculo de los "Beneficios" se restan la depreciación y la amortización. El "Free Cash Flow from Operations" vuelve a añadir estos valores, pero por dos razones diferentes:

• La depreciación es una carga no monetaria. La depreciación es una estimación de la disminución del valor de un activo debido a la edad, el desgaste y la rotura. Pero hasta que decida que necesita reparar o reemplazar el activo, la depreciación no le obliga a gastar dinero de su bolsillo. (E incluso si gasta dinero para reparar o sustituir el activo, esos costes aparecen en otra parte: los costes de reparación son costes que ya se han restado al calcular los ingresos, y la sustitución sería un gasto de capital).
• La amortización de las cédulas hipotecarias requiere un desembolso de efectivo. Esto reduce su deuda, por lo que es una forma de utilizar su flujo de caja libre. En otras palabras, los pagos del principal de su hipoteca reducen su "flujo de caja de las actividades de financiación".