El OIS es un swap de índices a un día: swap de flotación fija con un tipo flotante basado en algún tipo a un día
Tradicionalmente (algunos ejemplos):
- EONIA (EUR)
- Fondos Federales (USD)
RFR: Nuevos tipos libres de riesgo (tipo de financiación a un día garantizado):
En términos de cómo son estas curvas: La referencia es el OIS subyacente. La curva utiliza instrumentos (futuros, swaps) para construir factores de descuento (strip) y tipos a plazo implícitos en esos instrumentos. Por ejemplo, una curva de swaps de SOFR tomará como referencia el tipo de interés de SOFR y utilizará futuros de SOFR (no necesariamente, pero es posible, aunque requiere un ajuste de convexidad, ya que el futuro es lineal en los tipos, a diferencia de los FRA o swaps convexos) y swaps de SOFR OIS para distintos vencimientos. Estos swaps, por ejemplo, son fijos y flotantes, con una parte fija que suele tener una frecuencia de pago anual y un recuento de días de ACT/360. La parte flotante tiene una frecuencia de reajuste diaria, una frecuencia de pago anual y un recuento de días ACT/360. El ESTR es lo mismo, pero suele utilizar un diferencial de base con respecto al Euribor para los plazos más largos (por el momento) debido a la liquidez y la práctica del mercado.
Lo que se refiere es el actual doble curva de despojamiento marco. Por ejemplo, el vol de los swaptions se cotiza ahora con el descuento SOFR, CME y LCH pasó a SOFR PAI y al descuento en 16 de octubre de 2020 en los intercambios nuevos y heredados.
En el caso de la compensación en euros, las principales ECC lo hicieron desde el 27 de julio de 2020.
El mercado pasó a descontar con los tipos de RFR correspondientes en las fechas indicadas. Por lo tanto, si se tiene una curva de doble banda (por ejemplo, la libor estadounidense de 3 metros), se utiliza el SOFR y ya no el OIS (FF).
Esto significa realmente que se descuentan los flujos de caja con OIS. A menudo, la curva OIS (SOFR, por ejemplo) es anterior a la curva Libor, por ejemplo. Por lo tanto, se encuentra el valor actual de la parte fija y flotante de un swap Libor, utilizando OIS como factor de descuento. Así, los únicos valores desconocidos son los pagos de la pata flotante (el PV fijo ya se conoce). El ejercicio consiste en encontrar factores de descuento del tramo flotante que hagan que ambos PV sean iguales.
Sin embargo, no es sólo un descuento (al menos no de cara al futuro). Las cláusulas de repliegue de la ISDA se aplicarán a partir del 31 de diciembre de 2021 para el GBP, el JPY, el CHF y el Euro-LIBOR, y a partir del 30 de junio de 2023 para el LIBOR en USD. Incluso si hubiera algún sintético o "zombi" Libor después de que deje de existir oficialmente, se espera que la liquidez disminuya considerablemente. Tenga en cuenta que el FED han emitido orientaciones de supervisión en las que animan a los bancos a "dejar de suscribir nuevos contratos que utilicen el LIBOR en USD como tipo de referencia tan pronto como sea posible y, en cualquier caso, antes del 31 de diciembre de 2021".
Una vez que desaparezca el Libor, su principal referencia será el RFR en todo momento.
