¿Puede el principal índice de una nación exportadora disminuir al mismo tiempo que se devalúa la moneda?

Question

En el Reino Unido, el FTSE100 está alcanzando máximos históricos al mismo tiempo que la moneda (GBP) se deprecia rápidamente.

Los medios de comunicación suelen relacionar los dos acontecimientos informando de que, dado que el índice está formado por 100 empresas multinacionales que negocian principalmente en divisas, una libra débil les permite obtener mayores beneficios después de volver a negociar en libras esterlinas a nivel nacional.

Sin embargo, ¿puede el FTSE100 reducirse al mismo tiempo que la divisa también disminuye su valor o las dos palancas deben ir siempre en direcciones separadas?

Answer 1

Sí, el FTSE 100 puede bajar al mismo tiempo que la moneda. Depende de lo que esté causando la depreciación de la moneda o de lo que esté afectando al FTSE en ese momento. Sin embargo, es difícil establecer en qué dirección van los efectos en tiempo real.

Supongamos que la moneda se deprecia debido a una política monetaria flexible. Si se cumple la condición de Marshall-Lerner, esto significa que las empresas exportarán más y tendrán más beneficios. En ese caso, podríamos esperar que el FTSE subiera. Por otro lado, si la condición no se cumple, las exportaciones pueden bajar y el FTSE con ellas. Este es el caso en el que la depreciación de la moneda afecta al FTSE.

Por otro lado, el FTSE puede afectar a la moneda. Si las empresas se enfrentan a una crisis o a otros problemas, el FTSE baja. Esto puede incitar al banco central a intentar depreciar la moneda o puede hacer que las inversiones salgan del país, lo que deprecia la moneda. La moneda puede depreciarse durante un tiempo, antes de que la política monetaria tenga efectos positivos en el FTSE. La pérdida de inversiones tendrá un efecto negativo directo en el FTSE, ya que hay menos oferta de capital y los tipos de interés para las empresas pueden subir. También en este caso, tanto el FTSE como la moneda pueden bajar.

También puede haber terceros factores que afecten tanto al FTSE como a la moneda. Supongamos que la moneda se deprecia debido a otros factores, por ejemplo, un aumento de la incertidumbre. Esto puede hacer que las inversiones salgan del Reino Unido, depreciando así la moneda. Además, esa misma incertidumbre económica y la reducción de la inversión podrían perjudicar a los beneficios y, por tanto, el FTSE podría bajar.

Además, es muy posible que se produzca una crisis simultánea en el sector bancario y una crisis monetaria. Son las llamadas "crisis gemelas". Véase el artículo de Kaminsky y Reinhart de 1999 en el REA como referencia. En ese caso, el FTSE y la moneda pueden caer simultáneamente. Sin embargo, las crisis gemelas son más relevantes para los regímenes de tipo de cambio fijo, por lo que esta posibilidad puede no aplicarse al Reino Unido tanto como a otros países.

Answer 2

Su pregunta, tal y como yo la entiendo, es: ¿puede la moneda de un país y el índice bursátil de un país perder valor simultáneamente? La respuesta es sí y creo que la mejor manera de demostrarlo es con un ejemplo real:

En 2013, Estados Unidos subió sus tipos de interés.

Esto desencadenó entradas de capital (Estados Unidos) y las análogas salidas de capital (economías de mercado emergentes).

Evidentemente, las monedas de estas economías de mercado emergentes se devaluaron en relación con el dólar. Esta es la primera parte de su pregunta. Ahora el quid de la cuestión: ¿qué pasó con los valores de los títulos en esas naciones?

y aquí están los flujos resultantes de los fondos de bonos/acciones:

Esta es una respuesta un poco amplia, pero su pregunta es un subconjunto de lo que contiene. Sí, el FTSE puede bajar mientras la moneda disminuye su valor.

Edición: Para ser explícito, estoy omitiendo una visión general del mecanismo teórico porque creo que la respuesta de BB King es suficiente si uno está interesado en la teoría. Si, por el contrario, uno se siente obligado por la evidencia empírica, creo que esta respuesta es suficiente. Ambas respuestas se combinan en una respuesta muy sólida, creo.