He observado que el tipo repo implícito en las opciones sobre el Euro Stoxx 50 es significativamente mayor que el tipo repo implícito en las opciones sobre los valores individuales que componen el índice. Esto es especialmente pronunciado para los plazos más cortos (<0,5 años) ¿Por qué ocurre esto? ¿No debería el repo del índice ser aproximadamente igual a la media del repo de los valores que lo componen?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Jordan S. Jones
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El repo es una dinámica de oferta y demanda, la razón por la que hay gente que hace arbitraje de índices y financiación sintética sobre el índice porque se pueden negociar fácilmente grandes tamaños de derivados, es un proxy fiable para la financiación garantizada y se puede entrar y salir fácilmente.
Sin embargo, debido a la magnitud del diferencial entre la oferta y la demanda y a la limitada liquidez de las opciones sobre acciones individuales, no es realista comprar 10 millones de dólares en acciones, hacer un forward sintético utilizando opciones de compra por 40 puntos básicos, prestar las acciones a alguien por 50 puntos básicos y esperar obtener un beneficio de 10 puntos básicos. Solía trabajar en una oficina de financiación garantizada y nadie se fijaba en el repo implícito de las opciones sobre acciones individuales debido a la oferta y la demanda y a la liquidez limitada.
En general, yo diría que para las acciones especiales con alto repo las opciones y el repo OTC deberían estar en la misma área porque los vendedores en corto compararían en el forward sintético a través de put/call. Sin embargo, por debajo de cierto nivel todo se considera GC y es poco probable que se cobre de forma diferente si el repo implícito de nombre único es de 40 bps o 50 bps. Si el GC se considera 40, será 40.
En otros factores, también podría considerar el hecho de que sus opciones son probablemente americanas y, por lo tanto, para las acciones que pagan dividendos la "duración del repo" sería más corta, mientras que sus opciones sobre índices son europeas.
