Fama-alfa para una sola acción

Question

Quiero estudiar el impacto de la cultura corporativa en la rentabilidad de las acciones ajustada al riesgo. Después de cuantificar la cultura corporativa he querido utilizar la metodología de panel (tengo una muestra de 100 empresas del S&P500 a lo largo de 10 años) para estudiar la cuestión. En cuanto a los rendimientos ajustados al riesgo, utilizo el alfa de Jensen del CAPM y la medida de Treynor y los estimo utilizando regresiones continuas de los rendimientos de los 36 meses anteriores para cada mes. Después de estimar los alfas mensuales de cada acción, calculo los alfas trimestrales acumulados ((1+r_m1)(1+r_m2)(1+r_m3)-1) y hago una regresión de los alfas trimestrales sobre las medidas de cultura corporativa con un período de retraso. Sin embargo, también quiero calcular los alfas utilizando el modelo Fama-French. ¿Puedo hacerlo para acciones individuales y proceder de la misma manera? He leído artículos de revistas y no he encontrado ningún trabajo en el que un autor calcule el alfa para una sola acción... en todas partes se construyen carteras. ¿Puede alguien explicarme la razón por la que la construcción de carteras es favorable y evaluar mi modelo? ¿Tiene sentido calcular los alfas para acciones individuales?

Gracias.

Answer 1

La razón de utilizar Fama French para las carteras es, por lo general, que se intenta cuantificar si su anomalía/estrategia, etc., es realmente capaz de proporcionar rendimientos superiores a los que podría conseguir la exposición pasiva a los factores de riesgo conocidos incluidos en el modelo. El CAPM hace esencialmente lo mismo, pero sólo examina la exposición pasiva al índice de mercado.

No sé si hay necesariamente algún problema metodológico con el uso del modelo Fama French para estimar el alfa de una sola acción, pero creo que tiene mucho sentido considerar si es la herramienta adecuada en tu caso.

Me imagino que ciertas medidas de la cultura corporativa estarían significativamente correlacionadas con algunos de los factores de Fama French. Sin conocer la lista de variables que piensa investigar, seguiría asumiendo que las empresas más pequeñas probablemente tienen características culturales muy diferentes a las de las empresas más grandes, y lo mismo se aplica probablemente al factor de valor (piense, por ejemplo, en Facebook frente a Morgan Stanley). De ahí que no tenga mucho sentido captar esta variación utilizando el modelo FF; no obstante, podría realizar el mismo análisis con submuestras utilizando criterios similares a los utilizados en la construcción de los factores Fama French, si le interesa.