Precios de los CDS a 5 años y 10 años

Question

Estoy mirando la curva de CDS de una empresa (ver más abajo). Entiendo los significados de libro de texto de estos diferenciales de CDS que es la prima pagada en un valor nocional para asegurar contra un evento de crédito.

Quiero saber cómo se relacionan los CDS a 5 años y los CDS a 10 años. ¿Están todos estos diferenciales anualizados, es decir, para los CDS a 5 años, hay que pagar el diferencial (sobre el nocional) POR ANO? En caso afirmativo, ¿por qué pagaría alguien el diferencial de los CDS a 5 años por año (que es más alto) en lugar de suscribir un nuevo contrato a 1 año?

Además, ¿qué implica el cupón para un canje (100 por ejemplo)?

También para añadir, creo que puede ser debido a la certeza de los precios durante el periodo del contrato por lo que alguien puede querer realizar una transacción de mayor duración. Pero tengo que confirmar que esta es la única razón

Answer 1

¿Todos estos diferenciales son anualizados, es decir, para los CDS a 5 años, hay que pagar el diferencial (sobre el nocional) POR AÑO?

Sí es anualizado, aunque los pagos suelen ser más frecuentes, por lo que si los pagos son trimestrales pagarías X/4 por trimestre.

En caso afirmativo, ¿por qué pagaría alguien el diferencial de los CDS a 5 años (que es más alto) en lugar de suscribir un nuevo contrato a 1 año?

Porque estás bloqueando una prima durante 5 años. Las empresas no quiebran de la noche a la mañana. Es más probable que muestren un debilitamiento de sus finanzas durante varios meses, incluso un año, antes de caer en impago. Estas tendencias darán lugar a un lento aumento de la curva del diferencial de los CDS mucho antes de que la empresa entre en impago. Si usted se limita a suscribir un CDS a un año, puede acabar pagando mucho más por esa protección que si hubiera contratado un CDS a 5 años.

Los CDS son seguros, así que utilicemos los seguros de vida como analogía. Supongamos que usted no contrata un seguro de vida a 5 años, sino que renueva cada año una póliza a 1 año a los tipos actuales. A continuación, le diagnostican alguna enfermedad con una estimación de 18 a 36 meses de vida. Cuando llegue el momento de renovar después de ese diagnóstico, la prima de su seguro a un año se disparará; si en cambio hubiera contratado una póliza a 5 años, los costes de su seguro seguirían siendo los mismos a pesar de la mala noticia.

¿qué implica el cupón de un canje (100 por ejemplo)?

Implica que para un CDS a 5 años pagará 100 puntos básicos (1%) anualizados (es decir, si la prima se paga trimestralmente, sería un 0,25% por trimestre) del importe nocional de la protección en concepto de prima por la protección.