Valor en riesgo y pago de dividendos

Question

¿Cómo deben considerarse los dividendos al calcular el valor en riesgo de una cartera de acciones utilizando datos históricos?
Para simplificar, consideremos una cartera muy simple de una posición larga en una acción. La configuración de mi modelo VaR es también muy simple:

• Tengo los rendimientos de las acciones de los últimos 500 días
• Entonces tomo la distribución empírica y llamo a mi VaR del 99% como el 5º escenario "peor"

Pero, ¿cómo debo incluir los pagos de dividendos de las acciones? Esta pregunta puede reducirse a: ¿Cómo debo tener en cuenta los pagos de dividendos y construir una nueva serie de rentabilidad para la acción?

He estado considerando anular la devolución en los días de pago de dividendos de la siguiente manera:

$$\hat{r}_t=\frac{P_t+DVD-P_{t-1}}{P_{t-1}}$$ $\hat{r}_t$ es el nuevo retorno. ¿Existen argumentos válidos para afirmar que no es una buena manera de abordar el problema mencionado anteriormente?

Answer 1

Tienes razón, hay que tener en cuenta las rentabilidades ajustadas al pago de dividendos (si te decantas por las rentabilidades aritméticas, entonces es tu $\hat{r}_t$ ).

El argumento aquí es que esta es la rentabilidad real que obtienes, porque el importe del dividendo se desprende de la acción, pero no se pierde (lo recibes en efectivo).

EDITAR : Para completar el excelente comentario de Antoine, el ajuste debería hacerse en la fecha ex-dividendo y no en la fecha de pago.