¿Es el mercado de valores un juego de suma cero?

Question

En el mercado de valores, tanto a corto como a largo plazo, ¿es necesario que alguien pierda para que otra persona obtenga una ganancia? Si no es así, entonces, en un sentido más fundamental, ¿algo —en el sentido más abstracto— necesita perder valor para que las inversiones de otro ganen valor?

¿Es el mercado de valores un juego de suma cero?

Nota: Hasta ahora he recibido algunas respuestas que básicamente explican que las empresas pueden aumentar su valor espontáneamente debido a un aumento en la confianza del consumidor, ¿pero en un sentido mucho más amplio esto no resulta en disminuciones en otras áreas del sistema? Realmente estoy buscando una explicación técnica de por qué el mercado de valores es o no es un juego de suma cero.

Answer 1

¿Te importaría agregar de dónde proviene ese valor adicional, si no es de las pérdidas de otros inversores?

Lo preguntaste en un comentario, pero parece ser la clave de la confusión.

Las corporaciones generan dinero (ganancias, pagadas como dividendos) a partir de las ventas. Las ventas intercambian productos por dinero. La creación del producto crea valor. Un auto vale más de lo que General Motors paga por sus componentes e insumos, incluso incluyendo mano de obra y gastos generales como insumos. Eso es lo que es la ganancia: valor agregado. El dividendo es el retorno que el dueño de las acciones recibe por ser dueño de las acciones.

Esto puede ser un poco confuso en el sentido de que algunas acciones no pagan dividendos. La teoría es que el precio de las acciones se basa todavía en los dividendos futuros (o el precio de liquidación, que también podrías considerar un tipo de dividendo). Pero el precio actual se basa principalmente en la probabilidad de que el precio de las acciones aumente en lugar de cualquier dividendo esperado durante la propiedad de las acciones.

Un comentario menciona el ejemplo de Berkshire Hathaway. Berkshire Hathaway es un caso extraño. Opera más como un fondo mutuo que como una empresa. Como tal, los inversores prefieren que reinvierta su dinero en lugar de pagar un dividendo. Si los inversores quieren dinero de él, venden acciones a otros inversores. Pero eso todavía no es realmente un juego de suma cero, ya que el valor de las acciones aumenta con el tiempo.

Hay otras acciones que no pagan dividendos. Por ejemplo, Digital Equipment Corporation pasó toda su existencia sin pagar nunca un dividendo. Se fusionó con Compaq, pagando a los inversores por ser dueños de las acciones.

En general, puedes ver esto en que el mercado de valores tiende a subir en promedio. Puede tener algunos años negativos, pero elige un marco de tiempo lo suficientemente largo y el mercado aumentará durante ese tiempo. Si vendes una acción hoy, es porque valoras más el dinero que la acción. Si sube mañana, es suerte del comprador. Si baja, mala suerte del comprador. Pero no debería importarte. Querías dinero por algo. Recibiste el dinero.

El aumento en el mercado de valores en general es un aumento en valor. Está completamente relacionado con las ganancias en el trading. Con el tiempo, las ganancias en trading superan a las pérdidas en trading para los inversores como grupo. Los inversores individuales pueden apartarse de eso, pero la ganancia general es valor agregado.

Si la única forma de obtener ganancias en el mercado de valores fuera a expensas de que alguien más sufriera una pérdida, entonces el mercado de valores no podría subir. Para verlo como un juego de suma cero, tenemos que ignorar las acciones mismas. Entonces, cada transacción es un pago (pérdida) para una parte y una recepción (ganancia) para la otra. Pero las acciones mismas tienen valor más allá de lo que pagamos por ellas. El valor presente neto de los pagos futuros (dividendos, compras, etc.) tiene un valor intrínseco. Es un valor riesgoso. Algunas acciones resultarán ser inútiles, pero en promedio las ganancias superan a las pérdidas.

Answer 2

¡No, el mercado de valores y la inversión en general no es un juego de suma cero. Algunos tipos de operaciones son de suma cero debido a la naturaleza de la operación.

Pero no necesariamente alguien está perdiendo cuando hay una ganancia en la venta de una acción u otro valor.

No voy a escribir una tesis técnica para tu pregunta. Pero el principal error de la idea de que invertir es de suma cero es el hecho de que una empresa no participa en la transacción de sus acciones en el mercado secundario ni establece el precio.

• XYZ Company tiene una nueva emisión de acciones.
• Bob y otros inversores compran las acciones de XYZ Company. La empresa recibe los ingresos.
• Bob vende sus acciones de XYZ Company a Jenny. Bob recibe los ingresos.
• Jenny no está en pérdida porque recibió las acciones.

Esto es materialmente diferente del comercio de contratos de opciones. Los contratos de opciones son el comercio de riesgos, un lado del contrato gana y otro lado del contrato pierde.

Si quieres analizar la teoría económica de que si Jenny compró sus acciones a Bob alguien más está perdiendo el dinero de Jenny, puedes hacerlo. Pero eso significaría que literalmente cada transacción en toda la economía es parte de un juego de suma cero (y realmente se pierde la definición de juego de suma cero).

El póquer es un juego de suma cero. Todos los jugadores apuestan la misma cantidad al juego, un jugador se lleva todo el dinero. Y demonios, he jugado al póker y perdí, pero a veces siento que recibí valor en forma de entretenimiento.

Answer 3

El juego no es de suma cero. Cuando un amigo y yo cortamos un árbol y construimos una casa con él, la casa tiene valor, mucho mayor que el valor de un árbol en pie. Nuestro trabajo se ha convertido en algo de valor.

En teoría, una empresa comienza a partir de una idea y ofrece un bien o servicio para crear valor. Hay estafas que hacen que parezca un casino de Las Vegas. Hay momentos en los que una acción se negocia por encima de lo que debería. Cuando compro el índice S&P a un precio justo por 1000 (a través de un ETF o fondo) y años después está en 1400, la ganancia no sale del bolsillo de otra persona, de lo contrario la cantidad de riqueza en el mundo sería fija y ese no es el caso.

Para ser justos, hay partes del mercado que son, de hecho, de suma cero. Por ejemplo, el mercado de opciones. Las opciones se pueden usar de manera conservadora, por ejemplo, vendiendo una llamada cubierta, lo que reduce el riesgo del propietario de acciones, o puede ser la compra y venta de opciones sin cobertura. Cuando se realiza una operación de llamada y se paga $1000, pero se ve un retorno de $10,000, hay alguien, o probablemente varias personas, que perdieron exactamente esa cantidad. Del mismo modo, cuando mi operación sale mal, esos $1000 van al contraparte.

A principios de los años 30, el PIB real era menos de $1T. Hoy (2018) superaba los $18.5T y el valor de una compañía (Apple) roza los $1T.

Incluso después de ajustar por inflación, la tendencia a largo plazo es que la riqueza acumulada ha ido aumentando con el tiempo, no solo se ha estado trasladando.

Por otro lado, no confundir esto con la saturación del mercado. Cuando los teléfonos celulares empezaron a ser introducidos, estuve en una reunión de ventas que discutía componentes electrónicos. La predicción de unidades (de teléfonos celulares) se extendió décadas en una curva de crecimiento exponencial que perdió toda lógica cuando en 2030 mostraba ventas anuales de más de 10 mil millones de unidades por año. Era, y sigue siendo, difícil de imaginar que las ventas crezcan a más de 1 unidad por año para cada ser humano en el planeta. De hecho, en 2018 se vendieron 1.41 mil millones de unidades, menos que en 2017. Pero, estas compañías son diversificadas. Las unidades de iPhone de Apple pueden estabilizarse, pero la próxima invención (¿coche eléctrico de Apple?) ayudará a mantener el crecimiento. Cualquier mercado específico puede saturarse, donde el crecimiento de unidades es plano y las empresas comparten mercado, pero esto no es diferente a cualquier momento de la historia, la riqueza total sigue expandiéndose.

Answer 4

Número.

Las acciones son participaciones en empresas que generalmente tienen flujos de ingresos y/o potencial para crearlos. Ese ingreso se puede utilizar para pagar dividendos a los accionistas o para hacer crecer la empresa y aumentar su valor.

La mayoría de las empresas obtienen sus ingresos de sus clientes, y los clientes rara vez dan su dinero a una empresa sin recibir algún bien o servicio a cambio.

Answer 5

Aunque esto parece ser en general una pregunta de macroeconomía y no realmente de finanzas personales, déjame intentarlo:

La pregunta de por qué se forman las corporaciones en un mercado libre o eficiente es por lo que Ronald Coase recibió el Premio Nobel de Economía de 1991, por su trabajo en el desarrollo de la teoría de la empresa

Las corporaciones se organizan cuando existen costos de transacción en el mercado libre; las corporaciones se forman cuando de hecho es más eficiente que exista una corporación que un número de pequeños productores contratando entre sí. En la medida en que las corporaciones agregan eficiencia a un mercado total, no son "suma cero" en absoluto; la producción neta se incrementa sobre lo que existiría en un mercado de propietarios únicos que tendrían costos (como investigar los niveles de confianza en contrapartes, el cumplimiento normativo, etc) que no pueden asumir para participar en el mismo nivel de transacciones.