Interpolación lineal en torno al final del mes (EOM) para el IRS con rollos estándar

Question

Tengo un USD IRS S/A v 3M LIBOR con las siguientes fechas:

Efectivo: 30 de abril de 2018 Vencimiento: 28 de abril de 2028 (Día de rollo del mes = 28)

Por tanto, el periodo del talón va del 30 de abril de 2018 al 28 de julio de 2018, pero como este último es un sábado, el periodo de devengo se ajustaría al 30 de julio de 2018.

La impresión del LIBOR 3M para la fecha de valor del 30 de abril de 2018 sería para un vencimiento del 31 de julio de 2018, dado que el LIBOR sigue la convención de "finalización", por lo que esperaría tener que utilizar una interpolación lineal de (2M, 3M) para mi período 30/04/18-30/07/18, ya que cae un día menos que el período real del LIBOR, pero parece que el middleware/CCP del mercado utiliza por defecto el 3M directo sin interpolación.

¿Se debe esto a que el cálculo de la duración del periodo del talón en nuestro ejemplo de swap debería basarse en la convención del rollo del swap real (28 = NO final de mes) y no en la duración del LIBOR subyacente? Es decir, debido a que el swap no sigue la convención de rollo de fin de mes, del 30 de abril de 2018 al 30 de julio de 2018 es exactamente 3M - y por lo tanto sólo es aceptable el LIBOR 3M a pesar de que la impresión del LIBOR 3M se deriva realmente de las fechas del 30 de abril de 2018 al 31 de julio de 2018?

Answer 1

La definición legal del swap viene dada por la confirmación de la ISDA, que especificará "Floating Rate Option" USD Libor con un vencimiento de 3 meses. Si es así, esto significa que siempre se toma el Libor de 3 meses sin importar el periodo de devengo real. Se puede especificar "Interpolado", pero esto se suele utilizar sólo para los periodos de acumulación al principio o al final del swap.

Answer 2

Para mí esto ha descubierto un estado de cosas ligeramente ambiguo.

¿Y si hubiera negociado un canje del 30 de abril de 18 al 30 de abril de 2028 con rollos del 30?

Entonces tendrías lo siguiente:

Accrual Start - Accrual End - Fixing Start - Fixing End 30 Apr 2018 - 30 July 2018 - 30 April 2018 - 31 July 2018

Así que estarías exactamente en el mismo escenario que pretendes ahora para este primer periodo, excepto que en este caso no esperarías tener ninguna interpolación.

Mi opinión es que tu swap debería tener en realidad un talón delantero corto, y efectivamente deberías interpolar entre 2M y 3M. Sin embargo, la codificación de los objetos de planificación en los swaps es muy compleja y mi sospecha es que necesita declarar explícitamente un "frente corto" cuando no se ha detectado automáticamente. El swap probablemente no tiene la bandera "short-front".

O el programa informático no está ajustando el fin de mes en su cálculo de los datos finales del valor del Libor, lo cual es un problema más grave.