Cobertura estática de swaps a plazo mediante swaps de cupón cero

Question

Estoy intentando crear una cobertura estática para un swap a plazo utilizando dos swaps de cupón cero de inicio al contado (para demostrar que no es necesario un ajuste de convexidad). Estos son los instrumentos

1. Pago fijo en el swap a plazo 1a1a
2. Pago fijo al contado a partir de un swap de cupón cero a un año
3. Recepción de un fijo al contado a partir de un swap de cupón cero a 2 años

El problema es que #3 no tiene flujos de caja en t=1y, por lo que no hay manera de cancelar esa exposición de #2. ¿Podría alguien señalar mi error?

Answer 1

Es necesario realizar una cuarta operación: el flujo de caja en t=1y debe invertirse al Libor hasta t=2y. A continuación, se comprobará que todos los flujos de caja se cancelan. Esto significa que la cobertura no es del todo estática, pero el ajuste de convexidad sigue siendo cero, porque suponemos que el dinero puede invertirse (o tomarse prestado) al Libor de forma gratuita en cualquier momento. (Nota: esto no es del todo correcto en la era actual del descuento de fondos de la Fed, pero se acerca bastante).