¿Por qué un déficit por cuenta corriente contribuye a hacer de un país un "blanco fácil" para los especuladores de divisas?

Question

George Soros dijo lo siguiente sobre los factores que rodean su famoso cortocircuito de la libra esterlina:

El Reino Unido tenía un gran déficit por cuenta corriente , modestas reservas de divisas y En resumen, era un blanco fácil. era una presa fácil.

Estoy pensando que tal vez sea lo contrario. El hecho de que el Reino Unido tuviera un déficit por cuenta corriente parecería implicar una depreciación de la moneda, con exportaciones más baratas e importaciones más caras. En esta coyuntura, pensaría que más inversores comprarían en la moneda, atraídos por la perspectiva de la apreciación de los activos. Entonces, ¿no tendría más sentido considerar que los déficits por cuenta corriente tienen presiones de apreciación (en lugar de depreciación)?

Dudo que mi economía sea mejor que la de un multimillonario, así que espero (y anticipo) que alguien pueda explicar el fallo de mi lógica.

Pregunta

¿Por qué tener un déficit por cuenta corriente contribuye a que un país sea vulnerable a que los fondos de cobertura se pongan en corto con la moneda?

Nota: No he estipulado supuestos sobre el régimen monetario en cuestión. El caso base puede ser el de una paridad (el sistema utilizado por la GBP en su momento), pero si otros regímenes (flotación, caja de conversión) merecen una mirada, los dejaré como opcionales.

Answer 1

No creo que esta respuesta sea definitiva, pero quiero señalar que hay dos regímenes muy diferentes: monedas vinculadas o flotantes.

En el caso de una moneda vinculada, el banco central (o un organismo similar) intenta mantener el valor de la moneda vinculado a una moneda externa o al oro. Un déficit por cuenta corriente implica una entrada de capital y un drenaje de las reservas del banco central si el sector privado no actúa para apoyar la fijación. Dado que el banco central no puede crear a su antojo lo que está fijando, en algún momento se verá obligado a abandonar la paridad o a devaluar. (Puede absorber los flujos de entrada indefinidamente.) Uno puede mirar la historia de la era del Patrón Oro/Bretton Woods para ver esto, o buscar la literatura sobre "carreras monetarias racionales".

Para una moneda flotante, el valor de la moneda puede subir o bajar. El mercado de divisas es un mercado, y se aplica al menos una versión débil de la Hipótesis de los Mercados Eficientes: no es fácil ganar dinero con reglas sencillas basadas en información pública (aparte de asumir primas de riesgo, como poseer acciones a largo plazo). No se puede mirar las reservas de divisas del banco central y decidir que la moneda se moverá en un sentido u otro. Es de suponer que un país que pierde competitividad en sus exportaciones acabará perdiendo valor en su moneda, pero podemos fijarnos en países como Estados Unidos o Australia y ver que pueden soportar déficits por cuenta corriente durante largos periodos sin que le ocurra nada demasiado interesante a la moneda. Dicho esto, mucha gente extrapola la situación de las monedas vinculadas a las monedas flotantes en los comentarios del mercado.

Como no hay mucho interés en los artículos que dicen "no podemos encontrar una relación entre el déficit por cuenta corriente y el valor de la moneda", sería más difícil encontrar literatura sobre el tema.