¿Cómo afectan los husos horarios a la causalidad?

Question

Teniendo en cuenta que los mercados abren en zonas horarias diferentes, en general las horas de apertura y cierre son diferentes. Supongo que un mercado de valores que abra más tarde (en el mismo día) recibirá información sobre los demás mercados que abran antes.

Creo que debería tener esto en cuenta si quiero aplicar, por ejemplo, el análisis de causalidad de Granger y tengo precios diarios de índices bursátiles. ¿Cuál podría ser un método adecuado para abordar el problema?

Answer 1

Soy escéptico de que esto funcione. Me preocupa que para el tipo de choque que es lo suficientemente grande como para ser interesante y lo suficientemente grande como para estudiar que los precios de las acciones se moverán antes de que abran. Potencialmente se podría medir esto observando los cambios en el precio de las acciones desde el cierre hasta la apertura, pero no estoy seguro de lo que se estaría midiendo. ¿Causan los cambios en los precios de las acciones de Tokio cambios significativos en los precios de la Bolsa de Nueva York? ¿O es simplemente que todos los precios de las acciones se mueven a la vez, pero no se pueden ver fácilmente los precios de las acciones de NYSE hasta que abre la bolsa?

En apoyo de esta preocupación, considérese que existen mercados de negociación fuera de horario (poco numerosos pero operativos) en muchos valores. Además, mediante el uso de Recibos de Depósito Americanos También es posible negociar acciones estadounidenses en bolsas extranjeras. Así, para muchos o incluso la mayoría de los valores, los mercados están casi siempre abiertos para quienes estén dispuestos a pagar unos costes de transacción más elevados.

Dicho esto, hay pruebas de que cuando las bolsas están cerradas los mercados se ven afectados de forma significativa. Véase, por ejemplo, Rentabilidad de las acciones y efecto fin de semana (francés 1980). Estructura y volatilidad del mercado bursátil (Stoll y Whaley (1990)) contribuyen a la literatura mostrando que los rendimientos esperados y la volatilidad de los rendimientos son diferentes cuando las bolsas están cerradas, incluso por la noche. Aunque ambos trabajos son importantes, aportan pruebas anticuadas. Datos más recientes de Rentabilidad de las acciones a un día y volatilidad realizada (Ahoniemia y Lanneb (2013)) muestra que las acciones, cuando los mercados bursátiles están cerrados, siguen mostrando una volatilidad de los rendimientos diferente de cuando los mercados bursátiles están abiertos hasta 2007.