¿Es el ratio PE un buen indicador de cuándo entrar y salir de la bolsa?

Question

He leído mucho sobre la inversión, cómo nada es predecible y cómo incluso el mejor gestor financiero probablemente no lo hará mucho mejor que un fondo de índice. Recuerdo haber leído esto artículo que describía una forma de determinar si el mercado estaba sobrevalorado utilizando el ratio PE, y sacando tu dinero del mercado cuando ciertos indicadores clave se cruzaban. Cuando probaron este método a lo largo de varios años, superó al método de mantener todo el dinero invertido.

Entiendo que hay muchos otros factores en el mercado además del ratio PE, pero me pregunto si utilizar esta base es un buen modelo para alguien que tiene la mayoría de sus inversiones en fondos de inversión. ¿Debería mantener mi dinero en el mercado independientemente de lo que ocurra? o ¿debería retirar el dinero de las acciones de forma preventiva cuando el mercado parece estar sobrevalorado (presumiblemente esto es lo que hacen los gestores de fondos de inversión)?

Answer 1

Gran pregunta - se podría escribir un libro entero para responderla. El ratio P/E es un indicador razonable (no estoy de acuerdo con el término subjetivo "bueno") de si una empresa concreta está sobrevalorada o infravalorada en comparación con sus resultados anteriores. Recuerde que el PER es un ratio: se obtiene el mismo valor de PER si el precio de las acciones se duplica y los beneficios también se duplican, por lo que sólo le dice un poco sobre la salud financiera de una empresa. Por lo general, si el PER de una empresa es superior a su valor típico (de reversión media), significa que hay más gente interesada en las acciones de la empresa (una mayor demanda hace subir el precio; al ser los beneficios constantes, el PER sube). Pero también puede significar que los beneficios han disminuido y que el precio es constante, lo que también da lugar a una relación P/E más alta.

Las constantes temporales de la SMA (media móvil simple) me parecen algo arbitrarias, pero el profesor Shiller tenía que elegir algo. Lo único que dice realmente es que los precios de las empresas oscilan a lo largo del tiempo, y en escalas de tiempo que son únicas para una empresa o industria en particular. Los cruces de este tipo suelen ser buenos indicadores. Sin embargo, en cuanto a su pregunta directa sobre si debe utilizarlos para "entrar o salir" de un mercado concreto, eso depende de su horizonte temporal y su tolerancia al riesgo. Dado que nadie puede predecir el futuro, quién puede decir que una caída del mercado durará una semana, un año o una década, o la magnitud de la caída. La decisión de vender y acumular dinero en efectivo durante una caída o "aguantar" es completamente individual y se basa en la tolerancia al riesgo y el horizonte temporal. Por ejemplo, si necesita una acción concreta para pagar su hipoteca el mes que viene (un horizonte temporal corto en el que los riesgos deben ser pequeños), entonces utilice un indicador de venta y salga. Por otro lado, si tiene una inversión que no necesita tocar en 20 años, una estrategia razonable es aguantar la caída.

El análisis del profesor Shiller es sólido, pero aconsejo cierto escepticismo a la hora de aplicar los resultados a los mercados futuros. El uso de datos del pasado (en el que existía un determinado conjunto de dinámicas de mercado y políticas gubernamentales) puede no aplicarse a los mercados futuros. Piense en cómo el cambio fiscal de 2017 va a afectar a los ratios de PER. ¿Van a subir (más allá de sus valores medios) porque el precio se acelerará en base a las expectativas de un mejor clima empresarial, o van a bajar porque los beneficios van a avanzar? Es una decisión difícil. Podría ir en cualquier dirección.

Answer 2

No. El PER es un indicador de mirada inversa. Muestra el pasado. Hay algo llamado P/E proyectado hacia adelante - que puede ser mejor.

Aquí hay ejemplos en los que ha fallado totalmente:

AMD

Hace un par de años AMD estaba teniendo grandes pérdidas E invirtiendo en un nuevo chip, fuertemente. El P/E era horrible - años sobre años de pérdidas. El nuevo Chip - le dio MUCHA cuota de mercado. El P/R se volvió positivo casi inmediatamente (en un trimestre). AHORA - AMD es 8 veces el precio, los chips están en la 5ª generación y el nuevo Ryzen 5 anunciado está superando a Intel en casi todos los aspectos.

P/E - mirando sólo hacia atrás - habría pasado totalmente por alto los cambios significativos que se estaban gestando, diablos, incluso cuando fueron anunciados. Incluso los habría pasado por alto cuando la primera generación de chips Ryzen volaba de las estanterías, agotándose en todas partes, porque se necesita un trimestre para que aparezca el PER trimestral y un año para que cambien las cifras anuales.

De la misma manera, puedes tener un negocio rentable que se vea afectado por una catástrofe (por ejemplo, una pandemia mundial y mira las industrias de las aerolíneas o los cines) y el ratio P/E se desplomará tanto que no tiene gracia mientras la empresa lucha por sobrevivir, mostrando un buen P/E hasta que FINALMENTE se actualice.

El P/E es demasiado lento. El PER proyectado (forward P/E) es más apropiado, ya que básicamente tiene en cuenta la "supuesta evolución durante el próximo año".