¿Debo animar al oso o al toro?

Question

En Australia, el 10% de nuestro salario se destina a un plan de ahorro obligatorio para la jubilación. Yo he elegido la opción por defecto para los jóvenes, que consiste en un reparto relativamente equilibrado entre acciones, inversión en inmuebles y un poco de efectivo.

Llevo dos o tres años trabajando, así que tengo un pequeño saldo en mi supercuenta.

No estoy seguro de si debo alegrarme de que la bolsa suba (aumenta el valor de mis inversiones actuales de 2 años), o de que baje (permite que mi aportación quincenal compre más unidades de acciones, que luego volverán a subir.

Supongo que, en última instancia, esto se reduce a "Si un índice bursátil se desvía de su media a largo plazo, ¿podría un economista racional preverlo?

a) La tasa de variación del índice acabará volviendo a la media a largo plazo, lo que significa que debería animar al toro.

b) El valor del índice acabará volviendo a donde estaría si no se produjera la desviación y la tasa de variación se mantuviera en la media a largo plazo todo el tiempo (ánimo al toro)"

P.D. Soy consciente de la teoría común en economía de que cruzar los dedos no repercute en la dirección futura de la bolsa ni hacia arriba ni hacia abajo. Simplemente me niego a aceptar esto como verdad ;) Pero siéntase libre de pretender que esto es una pregunta sólo por interés sin ninguna implicación real.

Además, pido disculpas si esto pertenece a las finanzas personales. No creo que lo sea, porque pretende ser más una pregunta teórica sobre las tendencias generales de los mercados de valores y las economías que un consejo real para la elección de valores de alguien.

Answer 1

En primer lugar, creo que iría profundamente en contra de las normas aquí para dar consejos de inversión. No tome esta respuesta como un consejo de inversión.

Para la respuesta a a) y b)

No hay ninguna razón por la que un índice deba volver a la media a largo plazo, ya sea en términos de ingresos o de precios. Que lo haga o no depende de la situación económica en su conjunto, por lo que basarse únicamente en las estadísticas históricas puede no ser productivo. La economía occidental está atravesando momentos difíciles en estos momentos, en los que el crecimiento y los tipos de interés son bajos, y hay muchos problemas estructurales de los que preocuparse. Yo no estaría tan seguro de que el mercado esté infravalorado para empezar (puede que haya estado sobrevalorado antes, pero posiblemente menos que otras bolsas occidentales).

En general, no debe decidir el ahorro para la jubilación basándose en apuestas sobre la fluctuación del mercado a corto plazo. Sobre todo, si no eres un inversor profesional.

En cuanto a los consejos generales de ahorro para la jubilación. Los más jóvenes deberían invertir en acciones, ya que la inversión tiene una cola larga. Por ello, la mayor desviación estándar de la inversión no es tan relevante como la mayor rentabilidad esperada. Al envejecer, se prefiere una menor desviación, ya que se prefiere una mayor certidumbre con respecto a los ahorros para la jubilación. Por ello, algunos países con regímenes de capitalización han decidido invertir mayoritariamente en acciones para los jóvenes y progresivamente en bonos para los mayores. Se trata de una estrategia acertada.

Answer 2

Un mecanismo que mantiene fijas las perspectivas de la empresa y sus propias preferencias, pero que modifica los precios de las acciones es cambiar el factor de descuento del mercado. Si las tasas de descuento son en todas partes más altas que antes, los precios de las acciones deben ser más bajos. ¿Es esto bueno para usted? ¿Quiere que el mercado descuente el futuro a una tasa alta o baja?

Con algunas salvedades, yo diría que el mercado debería descontar a una tasa alta. Una tasa de descuento alta significará que los precios de las acciones serán bajos en relación con el precio que pondrías a sus beneficios descontados y, por tanto, estarías obteniendo algo que valoras a un precio alto a cambio de uno bajo.

Algunas advertencias críticas son las siguientes:

1. Las empresas se fijan en su coste de capital de mercado para determinar si los proyectos son rentables. Si la tasa de descuento sube, el coste del capital también subirá y esto significará que muchos proyectos que antes eran buenos no se llevarán a cabo. Esto significa una sociedad más pobre y menos capital para combinar con su trabajo
2. ¿Por qué es exactamente que la tasa de descuento cuando arriba? Si las tasas de descuento suben porque todo el mundo se levanta mañana con diferentes preferencias, entonces cómo cambian estas preferencias el mundo en general cuando la gente descuenta más el futuro y se teme más el riesgo. Tal vez este mundo sea aburrido y superficial y sea peor para vivir. Si los tipos de descuento cambian porque la distribución de los choques futuros esperados ha cambiado, entonces no hemos mantenido mucho tiempo fijo y es probable que los choques más grandes te afecten más.
3. ¿Qué hacen las empresas en su estructura de capital en respuesta a estos cambios, además de mantener menos capital? ¿Distribuyen más dividendos (estupendo, a quién le importa lo que piensen los demás cuando tú recibes el dinero en efectivo) o menos (terrible, ahora dependes más de la reventa de tus acciones para recuperar tu inversión)?
4. ¿Por qué está usted exento? ¿Qué tiene de especial y hay otras consecuencias de estas diferencias?

Quizás otra forma de plantear esto es preguntar: ¿hay un precio de las acciones al que comprarías acciones aunque nunca pudieras venderlas o pedirlas en préstamo? Yo digo que, en general, sí. La rentabilidad de los dividendos es de aproximadamente el 2,1%. . Si los precios de las acciones cayeran un 80%, podrías ganar tanto dinero con los dividendos que ganarías más que la rentabilidad histórica de las acciones sólo con los dividendos. Pero en la práctica, puedes pedir préstamos contra tus acciones y puedes venderlas, así que no necesitas que los precios caigan tanto para que sean un buen valor.

Desgraciadamente, y creo que lo entiendes, los precios de la renta variable suelen bajar cuando las perspectivas económicas son malas, por lo que los precios bajos son un shock de riqueza negativo más que una oportunidad de compra.