No es capaz de entender el delta en las opciones. Aunque entiendo cuánto se mueve la opción cuando el subyacente se mueve en 1 unidad, no entiendo, cuando alguien contrata una opción sobre divisas, por qué hay que cubrir la delta.
Es cierto que cuando se negocian las opciones FX, a menudo también se negocia la delta. Se trata de una práctica específica del mercado de opciones sobre divisas. Se denomina "intercambio de delta". Puede deshacerlo vendiendo la delta en el mercado al contado inmediatamente después de la negociación de la opción. O puede solicitar que no se produzca ningún intercambio de delta en el momento de realizar la operación.
Algunos dicen que esta práctica surge para ayudar a los distribuidores de opciones a cubrirse, otros dicen que ayuda a garantizar un precio justo al cliente asegurándose de que el distribuidor utiliza un precio al contado válido (ver por ejemplo aquí https://fxtransparency.com/three-best-execution-strategies-for-vanilla-fx-options/ ). (Tal vez algún experto en opciones FX pueda decirnos más sobre el porqué de esta práctica).
El "paquete" de la opción más el delta al contado es más fácil de valorar. El precio sólo depende del vol, no del vol y del precio al contado de la divisa (al menos no hay dependencia de primer orden del precio al contado). El "paquete" también es muy conveniente para aquellos participantes del mercado que cubren el delta en cualquier caso. Como se ha mencionado, los que no desean cubrirse con delta pueden deshacerse del delta al contado en una transacción separada.
Otro caso en el que se intercambia la delta son algunos mercados nicho, en los que la negociación no se realiza electrónicamente, sino que se negocia por teléfono. al acordar previamente el precio subyacente, se elimina la necesidad de revalorizar la operación durante la negociación cada vez que el precio subyacente se mueve. como menciona AlexC, si se desea utilizar las opciones para obtener una posición directa, se puede dar la vuelta y operar fuera de la cobertura de la delta.
El Delta no tiene que estar cubierto. Si quieres utilizar las opciones para hacer una apuesta direccional, no quieres una cobertura delta.
Sin embargo, no se necesitan opciones para hacer una apuesta direccional, para eso están las posiciones lineales. Lo que puedes hacer con una opción que no puedes hacer con una posición directa o un derivado lineal, es conseguir una exposición a la volatilidad.
Ahora bien, si tienes una posición en una opción, tienes exposición tanto a la volatilidad como a los cambios direccionales. Para eliminar la exposición direccional, la gente hace una cobertura delta. De forma más precisa, cuando se realiza una cobertura delta, su beneficio o pérdida dependerá de la diferencia entre la volatilidad implícita por la que compró o vendió la opción y la volatilidad realizada del subyacente. Esa PnL se realizará a través del pago de la opción, la PnL de la cobertura delta y los intereses del efectivo
Lo que dices es correcto para los que realmente operan con la volatilidad (normalmente los creadores de mercado de opciones). Sin embargo, hay fondos de cobertura que utilizan las opciones para expresar opiniones direccionales. Dejando a un lado los aspectos técnicos (es decir, la exposición simultánea al subyacente y a la volatilidad), hay una serie de razones para hacerlo: i) la máxima desventaja es igual a la prima pagada, ii) se negocia en mercados no organizados (OTC) y las líneas de crédito son escasas, iii) no se quiere estar expuesto a los márgenes de garantía (hay que tener en cuenta que esto depende de si las opciones son del tipo de los futuros o de las acciones).
Digamos que necesito cubrir 1mio de EURUSD usando Buy Call. El nivel actual es de 1,1320 y mi Buy Call está en 1,1400. Cuando trato de ejecutar la operación, usando black scholes, digamos que N(d1) es 70%, así que mi delta de intercambio será 700k EUR a 1.1320(spot actual). Ahora bien, si no cubro la delta, o simplemente vendo 700k EURUSD, ¿impacta esto a mi y/o a las ganancias y pérdidas de la contraparte? He intentado buscar en Google mucho sobre la cobertura de la delta, y por qué se hace. No puedo encontrar mucho, ¿tendrías algún recurso?
Cuando compra o vende una opción, puede elegir el tipo de exposición que desea tener. En términos sencillos, si deja la Delta sin cobertura, estará expuesto a los movimientos del precio del subyacente. Eso es lo que querrá si se preocupa por la dirección del subyacente y tiene una opinión sobre si los precios suben o bajan basándose en cualquier investigación que haya hecho para respaldar su demanda.
En otro caso, tal vez quiera tener exposición sólo a la volatilidad del subyacente y no quiera que ningún movimiento direccional del subyacente afecte a su opción. Entonces cubriría su Delta en el Mercado, para ser Delta-Neutral, por lo que la exposición direccional sería cero, entonces sólo estaría expuesto a las otras griegas como por ejemplo Vega, que es griega de primer orden, y representa la volatilidad de la opción. Estarías especulando sobre ciertos eventos que quizás harían que los precios fluctuaran ampliamente sin ninguna dirección en particular. Cuando operas con opciones, sueles preguntarte cuál es la expectativa de precio del subyacente, a qué quiero exponerme en particular, qué opciones de cobertura existen y cómo está posicionado el mercado, cuál es el precio erróneo del mercado. Este es el enfoque más básico normalmente. Si cree que el mercado debería fijar el precio del subyacente más alto o más bajo, mantiene su exposición delta en el libro. Si crees que el precio va a fluctuar mucho, cubres la delta y tienes un juego de volatilidad pura en tu libro porque crees que el IV, Volatilidad Implícita, está mal valorado y el mercado está mal posicionado basado en la sonrisa de la opción, por ejemplo. He tratado de mantener esta explicación lo más básica posible para asegurar una fácil comprensión. Espero que le sirva de ayuda. En el mercado de divisas hay muchos participantes institucionales, como los creadores de mercado. Los creadores de mercado (MM), en general, no se preocupan por los movimientos direccionales en el par de divisas subyacente, ya que su trabajo es fijar los precios en dos direcciones, beneficiándose del diferencial entre la oferta y la demanda. Generalmente, los MM pueden mantener la exposición a la volatilidad ya que eso no cae bajo la regulación de la especulación del posicionamiento direccional en el mercado, por lo tanto los creadores de mercado, dependiendo del posicionamiento de su libro pueden beneficiarse de la exposición a la vega pura, en el simple nivel de explicación. Hay más que sólo vega con respecto a la volatilidad, hay Vanna o Volga, pero lo dejo en sólo vega para el propósito de responder a esta pregunta.
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¿Por qué hay que cubrirse?
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Si abro una posición en opciones sobre divisas no tendría ni necesito cubrir la delta. Sin embargo alguna vez podría usarlo para cubrir el delta de mi exposición a las divisas. Tal vez esto se confunde por @Shyam.
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Esta respuesta es un poco confusa: se cubriría tanto (o no) como con una opción sobre cualquier otro subyacente...