Modelo de funcionamiento del creador de mercado

Question

Tengo una pregunta sobre el modelo de funcionamiento del proveedor de liquidez. Espero que alguien pueda echar un vistazo y compartir algunas ideas.

Escenario: Supongamos que un inversor de un ETF quiere descargar un millón de acciones del ETF; el inversor busca múltiples creadores de mercado para descargar las acciones y comparar las comillas de precios de compra/venta; seleccionará el precio de compra más alto para que el inversor pueda vender alto. Ahora los creadores de mercado tienen estas acciones e intentarán descargarlas;

Pregunta 1: Sé que ya deberían tener los mismos activos subyacentes del ETF y alguna exposición a las mismas acciones del ETF. ¿Cómo pueden vender exactamente al precio de venta más alto? ¿Por qué no puede hacerlo el propio inversor? ¿Cuál es la parte más sofisticada de este proceso? Realmente quiero entender el flujo completo de sus operaciones.

Pregunta 2: Tengo entendido que pueden obtener beneficios de arbitraje comprando activos infravalorados y ETFs sobrevalorados. Pero, ¿cómo interviene esta estrategia en su servicio de liquidez para los inversores?

Agradezco mucho si alguien puede corregir mi malentendido o arrojar algo de luz sobre esto. Gracias.

Answer 1

El modelo de funcionamiento del creador de mercado es sencillo: comprar a la oferta y vender a la demanda. La oferta es siempre menor que la demanda.

El diferencial Oferta/Demanda genera el beneficio, y la competencia en el mercado (es decir, la presencia de otros creadores de mercado) hace que este diferencial Oferta/Demanda se reduzca (es decir, el diferencial se reduce a medida que aumenta la competencia).

¿Cómo se venden exactamente al precio de venta más alto?

Los creadores de mercado venden al precio de compra.

Los inversores venden al precio de oferta. (Es decir, los creadores de mercado compran al precio de oferta).

¿Por qué no puede hacerlo el propio inversor?

El inversor recibe una comilla de compra/venta (de un creador de mercado).

El inversor no proporciona una comilla de compra/venta.

Las comillas se proporcionan a través de plataformas establecidas, como Bloomberg (o una variedad de otras plataformas). No vale la pena (ni es factible) que el inversor se establezca como creador de mercado. Un creador de mercado debe (i) proporcionar una comilla de oferta/demanda en todo momento, normalmente con un límite en el diferencial de oferta/demanda, (ii) tener reputación y capital para entregar o liquidar las transacciones comprometidas, etc. El negocio es inviable desde el punto de vista financiero con pequeños volúmenes de transacciones y es un trabajo a tiempo completo.

El inversor gana dinero asumiendo el riesgo de mercado. La pérdida debida a la compra a la demanda y la venta a la oferta es un factor de segundo orden. Por ejemplo, el inversor gana dinero comprando a un determinado precio de compra y vendiendo a un "precio de venta futuro" que es potencialmente más alto que el "precio de venta anterior" en el que compró.

El creador de mercado gana dinero principalmente con el diferencial entre la oferta y la demanda, siendo el riesgo de mercado de llevar algún inventario un riesgo incidental de segunda orden. Un creador de mercado podría perder dinero comprando a un determinado precio de oferta, y acabar vendiendo a un "precio de demanda futuro" que es potencialmente inferior al "precio de oferta anterior" en el que compró.

Answer 2

Compran a un precio inferior en comparación con una medida de los precios en el pasado reciente, digamos, el VWAP negociado en la última semana. Como compran con descuento, pueden obtener un (pequeño) beneficio y, multiplicado por las grandes cantidades que negocian, pueden salir ganando. Un inversor no puede (o no lo hace) por sí mismo generalmente es porque hay algos especializados que le permiten volcar acciones en el mercado (de forma óptima) sin afectar demasiado a los precios, lo que es una medida de liquidez. Si hubiera liquidez infinita, esta presencia del creador de mercado en este sentido añadiría poco valor. Pero como no la hay, el creador de mercado añade valor al retener las existencias y volcarlas en el mercado para reducir el impacto del mercado.

Esto no significa que el creador de mercado no corra ningún riesgo, sino que lo corre. Pero el creador de mercado, con su inversión en algo/tecnología sofisticada, está mejor preparado para hacerlo que el inversor cuya fuente de beneficios es otra cosa.