¿Cuál es la diferencia entre el coste de la cobertura de divisas y el precio de un par de divisas a plazo?

Question

Estoy mirando en Reuters Datastream y todo lo que parecen proporcionar es el precio de liquidación del contrato CME EURGBP (que más o menos es igual al spot actual).

Pero, ¿qué me cuesta realmente la cobertura de divisas? ¿Es lo mismo el "coste de la cobertura" y el precio de un forward?

Parece que hay varias fórmulas flotando en la red.

Para el coste de la cobertura: $$\text{cost} = \frac{1 + \text{interest rate of base currency}}{1+ \text{interest rate of reference currency}} - 1$$

Por el precio de un delantero: $$P(t) = N_{b} \cdot D_{b}(t,T) \cdot S(t) - N_{r} \cdot D_{r}(t,T)$$ donde $D_{b}$ y $D_{r}$ son descuentos para las monedas base y de referencia (algo relacionado con la fórmula anterior a través de los tipos), $S(t)$ es el tipo de cambio al contado actual. No estoy seguro de dónde obtener los principales nocionales $N_{b}$ y $N_{r}$ ; trató de buscar en Bloomberg; es uno de $N$ s (presumiblemente $N_{b}$ ) no es siempre igual a 1?

Sería excelente obtener también algunas cifras concretas para tener una idea de la escala.

Answer 1

El concepto de paridad cubierta de tipos de interés (PIC) dicta que el precio a plazo debe ser igual al precio al contado multiplicado por la relación entre los tipos de interés nacionales y extranjeros: $\ F = S*(1+i_d)/(1+i_f) \\$

En la práctica, el PIC significa que el resultado de la compra de un forward de divisas debería ser igual a pedir prestado dinero en moneda nacional (al tipo de interés nacional), comprar la moneda extranjera al contado y luego prestar la moneda extranjera (al tipo de interés extranjero). Por diversas razones, esta relación no se ha mantenido completamente en los últimos años, pero en general sigue siendo lo suficientemente cercana.

La fórmula que tenías para el coste de la cobertura es correcta dado que el CIP se mantiene, ya que éste sería igual a la prima del precio a plazo sobre el precio al contado, es decir, reordenando la ecuación del CIP obtenemos primero: $\ F/S = (1+i_d)/(1+i_f) \\$ . Con la prima del forward sobre el spot siendo $\ F/S-1 \\$ obtenemos $\ F/S -1 = (1+i_d)/(1+i_f) -1 \\$ .

Sin embargo, el coste real viene dado, por supuesto, por la relación entre el precio de mercado a plazo y el precio al contado. En el momento de redactar este documento, los puntos a plazo de 12 meses del EURGBP equivalen a 114,52 (ticker de Bloomberg EURGBP12M CURNCY) y el tipo de cambio al contado equivale a 0,89968. De este modo, el precio a plazo de 12 meses del EURGBP $\ 0.89968 + 114.52/10000 = 0.911132 \\$ .

Por lo tanto, el coste de la cobertura (GBP a EUR) sería $\ F/S-1 = 0.911132/0.89968-1 = 0.0127 \\$ .

edit: el multiplicador correcto para los puntos de avance era 10000 no 100000.