¿Qué curva de descuento debe utilizarse para un swap con un tramo fijo y otro variable, en el que el tramo variable se basa en un tipo distinto del Libor (en mi caso el tipo de depósito a 1 año)? Hull (5ª edición, página 595) dice que siempre utilizamos el Libor para el descuento (su ejemplo, sin embargo, es un swap de base). Eso me parece incoherente, 1) el valor del swap no será cero al inicio 2) el valor del swap cambiará debido a los tipos Libor/Swap. Mi caso es algo más complicado por el hecho de que los flujos de caja están en moneda RMB, aunque ese no es el núcleo de mi pregunta, cualquier idea adicional al respecto será bienvenida.
Respuestas
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RWL01
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El descuento en la "financiación post-crunch" depende de los acuerdos de garantía, por ejemplo, CSA. En el caso de las transacciones totalmente garantizadas, se descuenta de la curva correspondiente al tipo de interés que se recibe sobre la garantía. Para las transacciones no garantizadas o parcialmente garantizadas es más complicado y no es algo que pueda explicar en una respuesta breve, busque en Internet, pruebe por ejemplo "discounting csa". Olvídate de Hull, eso es "pre-crunch finance".
Olives
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Si ambos tramos están en CNY, definitivamente no se puede descontar utilizando las curvas del Libor. En su lugar, hay que construir curvas en CNY con instrumentos "primarios" (depósitos, swaps, FRA, futuros) que tienen la mejor liquidez en el mercado de CNY. Por lo que sé, algunos bancos utilizan el tipo de depósito hasta el 1M, el swap fijo-flota con pagos trimestrales hasta el 15Y para construir la curva de descuento. De este modo, su swap tendrá un valor cero al inicio (así se resuelven los factores de descuento) y el valor del swap no se verá modificado por los tipos Libor.
