Riesgo de vender opciones de venta y de compra cubiertas en efectivo

Question

Estoy tratando de determinar cuál es la desventaja potencial de la venta de opciones de compra y de venta, aparte de la obvia pérdida de dinero si la acción se mueve más allá del precio de ejercicio de la opción de compra o de la opción de venta vendida.

Ahora mismo, una acción que sigo tiene alrededor de un 7-8% de prima del precio de ejercicio como prima para una opción de compra o de venta con 1 semana o menos antes del vencimiento.

Creo que al 7-8% semanal, tendría mucho sentido vender puts con garantía de efectivo para cobrar esa prima. Si expiran, seguiré vendiendo puts. Si se asignan, venderé llamadas cubiertas semanales por otro 7-8% de prima.

Hasta ahora, me falta la parte negativa. Veo la posibilidad de que el precio de las acciones caiga X cantidad por debajo de mi punto de equilibrio (precio de ejercicio menos la prima recibida), pero creo que el riesgo es bajo, ya que no es probable que la caída supere la prima del 7-8% que estoy recibiendo por la opción de venta corta.

En cuanto al lado positivo, entiendo que la venta de una llamada cubierta limita su potencial de ganancias una vez que se alcanza el precio de ejercicio. Así que a menos que la acción que estoy mirando fluctúe constantemente por más de, digamos, +/- 10%, estoy teniendo problemas para entender por qué esto no es 'dinero fácil'.

¿Hay algo que se me escapa?

Answer 1

Su análisis es correcto, aparte de la conclusión de que es dinero fácil.

El primer problema que veo es la prima del 7-8% por semana. Si estás evaluando una opción ITM entonces tienes que calcular la rentabilidad si no hay cambios y la rentabilidad si la opción expira. Si es ITM, el valor intrínseco es la prima pero no es el beneficio a menos que la acción suba y la opción expire.

Si se trata de una opción de venta ATM u OTM, la volatilidad implícita es enorme y hay algo al acecho (un anuncio de beneficios pendiente o resultados de ensayos clínicos, etc.) y eso es algo único, no un evento semanal. Con un IV tan alto, existe la expectativa de un gran movimiento de precios en el subyacente. Si no hay ningún acontecimiento pendiente, hay algún otro problema que hay que descubrir.

La venta de opciones de venta al descubierto o con garantía de efectivo sólo debe realizarse si se trata de una acción que está dispuesta a poseer al coste neto. No persiga la prima gorda.

Una opción de venta corta es sintéticamente igual a una opción de compra cubierta. Ambas tienen un gráfico de riesgo asimétrico con un potencial de beneficio limitado y todo el riesgo a la baja (menos la prima recibida).

En mi opinión, un diferencial vertical es un mejor enfoque, ya que se define el riesgo. Desplaza la R/R más cerca de la igualdad y tiene un requisito de margen mucho menor que una opción de venta corta.

Antes del vencimiento, la vertical perderá menos que la opción de venta corta porque la opción de venta larga de la vertical gana valor durante una caída.

Comparando las estrategias, al vencimiento, la ruptura de la vertical frente a la put corta es el strike largo menos la prima pagada por ella. Por encima de ese punto BE, la opción de venta corta obtiene mejores resultados. Por debajo de él, la vertical no pierde nada, mientras que la opción de venta corta sigue perdiendo.

Con el spread obtienes un retorno de la inversión mucho más alto y no tienes la posibilidad de ser golpeado si la acción se desploma. ¿Vale la pena renunciar a una parte de la prima en corto para obtener un mayor rendimiento de la inversión y protección contra desastres? Eso es una elección personal, yo digo que sí. Las vols más altas proporcionan un mayor crédito de diferencial. Las volatilidades más bajas suponen una elección más difícil, al igual que los amplios diferenciales B/A.