Acabo de terminar un curso para principiantes sobre la comprensión de los estados financieros. Como parte de la tarea final, se supone que tenemos que elegir una empresa real, estudiar sus estados financieros y concluir alguna información significativa sobre las tendencias que se dan dentro de la empresa, la evaluación de riesgos, etc., y tenemos que hacerlo en un lenguaje lo más laico posible. Ahora sé cómo estudiar los estados financieros, pero no tengo ni idea de cómo debo utilizar esos datos para llegar a juicios significativos. Además, soy un novato en esto por lo que necesito su ayuda en cuanto a dónde debo empezar, lo que sería algunas empresas ideales para mirar ?? y donde debo ir de allí en adelante? Los estados financieros en los que debo centrarme son B/S; C/F y estados de ingresos. Por favor, aconsejadme.
Respuestas
¿Demasiados anuncios?
Elija John Deere. Algunas empresas ofrecen una información mínima, mientras que otras son muy buenas a la hora de informar a los inversores de todos los detalles. Deere proporciona una información excelente y completa, mucho más allá de lo que exige la ley. Es una gran empresa para enseñar y aprender.
En cuanto a lo que hay que buscar, depende del sector. Pensemos en el sector de las compañías eléctricas. Tiene una capacidad nula para controlar sus ingresos. No puede ofrecer cupones ni rebajas de fin de semana. La gente no recibe mensajes de texto diciendo que si enciende una luz, su compañía eléctrica solo le cobrará cuatro céntimos por kWh por esa luz adicional.
Por lo tanto, las medidas relacionadas con los ingresos no significan nada para las empresas eléctricas, pero sus costes están bajo su control en cierta medida.
Por otro lado, consideremos un minorista de alta gama, que es un gran competidor en régimen de competencia monopolística. Tiene una enorme influencia sobre sus ingresos y las soluciones óptimas implican que nunca deben minimizar sus costes. Las medidas de rotación, los niveles de inventario y demás son fundamentales.
Determinar lo que es importante depende totalmente de la empresa. Como se trata de un ejercicio de aprendizaje, no voy a decirles los aspectos que impulsan el negocio de Deere, pero los tuvieron en sus cursos de microeconomía y macroeconomía.
Si eliges Deere, coge su informe anual tal y como se presenta a los inversores, porque eso te dice cómo la dirección quiere proyectarse al mundo. Lee la 10-k, los poderes, los apéndices incorporados por anexo y los 10-Q. Conozca la empresa por dentro y por fuera. Si de repente heredaras toda la empresa de un tío rico y tuvieras que dirigirla, ¿qué necesitarías saber?
Los estados financieros, al ser aproximadamente uniformes, no pueden decir lo que es importante a menos que se lea todo el resto del contenido. Si se permitiera que cada sector creara su propio conjunto de estados financieros, cada uno pondría el acento en las variables que le resultan exclusivamente importantes y nada se parecería. De hecho, esa es parte de la razón de ser de los PCGA. Los estados financieros solían ser tan diferentes que no se podían comparar en absoluto entre empresas.
Recuerda que no hay reglas absolutas. Por poner un ejemplo, "un alto nivel de endeudamiento es malo" no es una buena regla para las instituciones financieras. Mientras que una empresa industrial puede estar sana con una relación deuda-capital de 1,5:1, una empresa de seguros de vida no está sana hasta que alcanza una relación deuda-capital de 25:1, ya que, de lo contrario, tiene activos infrautilizados. Del mismo modo, una empresa con activos corrientes increíblemente negativos puede estar muy sana. Tener déficits de cuenta corriente extremos requeriría que una institución financiera la suscribiera y, como son tan conservadores, eso implicaría que no están preocupados. Para otra empresa, un activo corriente neto elevado es necesario para sobrevivir.
Conozca la empresa, conozca el sector, conozca el sector al que la empresa da servicio.
Intentaré dar una respuesta completa, aunque la valoración puede llegar demasiado lejos. Así que vamos a ceñirnos a lo esencial.
Balance de situación
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Efectivo y equivalentes de efectivo : Efectivo en banco y valores a corto plazo, que pueden utilizarse para liquidar pasivos a corto plazo. Puede utilizarse para cuantificar el riesgo de liquidez (por ejemplo, el coeficiente de caja).
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Activos materiales e inmateriales : ¿Cuál es su parte como porcentaje del Activo Total? ¿Es la empresa intensiva en capital? También hay que tener en cuenta que estos activos están sujetos a depreciación y amortización, respectivamente. Esto permite a las empresas, ajustar y proyectar sus gastos, imponiendo ciertos métodos de depreciación (Aunque, están limitados por las normas contables, que plantean restricciones en las tasas de depreciación anual). Además, hay que tener en cuenta que la depreciación sirve de escudo fiscal, al reducir la renta imponible.
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Fondos propios y deuda : ¿Cuál es el apalancamiento de la empresa (porcentaje de deuda sobre el total de activos)? Una empresa muy apalancada tiene un mayor riesgo de impago. Esto afecta al WACC y al coste de la deuda de la empresa.
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Deuda a corto y largo plazo : Si la empresa emite más deuda a corto plazo, los acreedores la restringen, en comparación con una empresa que emite más deuda a largo plazo.
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Impuestos sobre la renta/pasivos diferidos : Muy útil para entender cómo trata la empresa la fiscalidad. Se refiere a los futuros ingresos/gastos fiscales.
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Ganancias retenidas/pérdidas acumuladas : Según el signo, proporciona información sobre los resultados anteriores de la empresa y la distribución de los beneficios. Una empresa que capitaliza los beneficios es más probable que esté en expansión, reinvirtiendo los beneficios. Sin embargo, esto no es necesario, ya que los beneficios retenidos podrían utilizarse para la recompra de acciones.
Declaración de ingresos
- Ventas y coste de las ventas : Examinar la rentabilidad de las empresas. Se puede calcular el margen de beneficio bruto. Las ventas son la principal fuente de ingresos. Un margen de beneficio bruto indica una empresa sana, con una producción de bajo coste.
- EBITDA : Significa beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. El EBITDA mide la rentabilidad operativa "real" de la empresa, tras eliminar los gastos de explotación y otros. Se utiliza entre los profesionales, ya que no se ve afectado por las actividades no operativas y el tratamiento contable ( o ¡Contabilidad creativa! ). Para examinar la rentabilidad operativa, calcule el margen de EBITDA y, a efectos de valoración de la empresa, el ratio EV/EBITDA (mide el valor de la empresa por cada dólar de EBITDA).
- EBIT : Similar al EBITDA. Importante si la empresa es intensiva en capital y la depreciación representa una parte significativa de los gastos totales.
- Beneficio neto y BPA : Importante ya que a partir del Beneficio Neto se determinan los dividendos. El BPA es el indicador de rentabilidad más popular, y las empresas le prestan una gran atención ( ¡Incluso intentan inflarlo! )
Notas:
- Estas son las cuentas más importantes. A partir de ellas se pueden construir muchos indicadores para obtener una imagen más clara (Una simple búsqueda en Google sobre Ratios de rentabilidad, liquidez, eficiencia y productividad sería instructivo)
- Estas cuentas podrían no ser apropiadas para empresas con un alto nivel de apalancamiento, como los bancos, que requieren un tipo de análisis diferente. Los bancos se caracterizan por un apalancamiento extremadamente alto, una baja proporción de activos fijos y unos ingresos/gastos por intereses elevados.
Recomiendo una empresa que cotice en NYSE/AMEX o NASDAQ, debido a la disponibilidad de datos. Por ejemplo, General Electric o Boeing.
