Estoy mirando el siguiente sitio web que muestra la cadena de futuros de acciones https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/us-index/sandp-500.html
Según mi opinión, cuanto más lejos se vaya, más bajo será el precio del S&P 500. Es decir, la mayoría de los operadores de futuro creen que los precios de las acciones serán más bajos dentro de uno o dos años que en la actualidad. Esto no me parece correcto. ¿Qué se me escapa?
En una primera aproximación (sin tener en cuenta los intereses y los dividendos), los futuros sobre índices bursátiles son plano a través de los meses de caducidad en un momento dado. Esto puede ser contrario a la intuición, pero lo hace no conflicto con el hecho de que las acciones generalmente suben con el tiempo.
Una forma de ver esto es observar que no equivalente:
La primera es una inversión sin riesgo, ya que el precio de venta de 2021 está asegurado por adelantado; es como comprar un CD a un año. La segunda es una inversión arriesgada porque no sabemos dónde estará el índice en 2021. Por lo tanto, esta última tiene una rentabilidad extra esperada para compensar el riesgo.
Si analizamos más detenidamente ese "CD a 1 año", debería pagar una rentabilidad total competitiva sin riesgo (que ahora mismo es casi nula gracias a la Fed), pero esta rentabilidad incluye los dividendos que se obtendrán de las acciones durante ese año. Así, para dar una rentabilidad total casi nula, los precios de compra y venta deberían producir una pequeña pérdida que equilibre los dividendos. Por eso el futuro de 2021 tiene un precio ligeramente baja que el futuro 2020.
Los arbitrajistas negocian activamente estas combinaciones de futuros sin riesgo frente a otras inversiones sin riesgo y, de este modo, mantienen la igualdad de sus rendimientos.
¿Cree realmente la mayoría de los operadores de futuro que los precios de las acciones serán más bajos en los próximos dos años?
No. Los operadores de futuros probablemente creen que los dividendos serán más bajos en los próximos dos años. Esto significa que los precios cotizados ya son más altos de lo que habrían sido, si no hubiéramos experimentado una crisis sanitaria mundial.
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¿Por qué no parece "correcto"? Hay muchos factores (algunos de los cuales no se pueden discutir sin entrar en política) que sugieren que bien podrían ser más bajos. Si los operadores de futuros hubieran tenido las mismas opiniones, por ejemplo, a principios de 2008, ¿no habría sido correcto?
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Relacionado: ¿Por qué la comilla del futuro es inferior a la del subyacente? , Por qué los precios de los futuros del S&P no reflejan el sentimiento alcista general del mercado bursátil estadounidense , ¿Cuál es el efecto de los dividendos en el precio de los futuros de un índice?
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@jamesqf La estructura de plazos de los futuros sobre índices bursátiles se determina enteramente por el arbitraje con el índice al contado y la tasa libre de riesgo, y no tiene nada que ver con ninguna "opinión" más allá de las que ya están tasadas en el nivel actual del índice al contado. Si los operadores piensan que las acciones serán más bajas en 2021, no sólo marcan a la baja los futuros de 2021; marcan a la baja actual precios. Esto se debe a que las acciones son activos financieros líquidos. Su punto puede se aplica a un producto tangible, en el que los operadores pueden rebajar los futuros si esperan un exceso de oferta el próximo año, pero el precio al contado se mantiene porque la gente necesita el producto ahora .
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@jamesqf La bolsa, en los últimos meses, ha subido. La tendencia a largo plazo es alcista. De ahí que esperara que los futuros lo mostraran.
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@Bob: Pero mucha gente piensa que el mercado está demasiado alcista -es decir, sobrevalorado- y por eso podría esperar una caída en un futuro bastante cercano. Sobre todo teniendo en cuenta los efectos a medio plazo de la política y los virus.