He cambiado ligeramente el orden, para facilitar la explicación.
Creo que estoy confundido porque no comprendo bien los detalles de comercio de bonos. Así que los bonos que poseo en el período t-1 ¿es su rendimiento flexible?
En el mundo real (y en los modelos más complejos), sin duda; de lo contrario, el comercio de bonos sería bastante aburrido.
Durante el día, los operadores de bonos intercambian bonos a varios precios, y el rendimiento es esencialmente la tasa interna de rendimiento implícita (modulando los efectos de la convención de comilla) correspondiente a esos precios si el bono se mantiene hasta el vencimiento. Es decir, si se mantiene hasta el vencimiento, se garantiza esa tasa interna de rendimiento (TIR) - en caso de impago, aunque la rentabilidad total depende de la reinversión del cupón. De lo contrario, su beneficio/pérdida dependerá del precio al que venda (y de los ingresos por cupones durante el periodo de tenencia).
Los modelos económicos dinámicos suelen alejarse de esta realidad de dos maneras.
- Toda la negociación de bonos durante un período se produce a un solo precio. Por lo tanto, no se pueden tener ganancias/pérdidas durante un solo periodo contable.
- En muchos modelos, los "bonos" vencen en el siguiente periodo. Como no hay periodos intermedios, no se puede sufrir una pérdida de capital en los bonos en ese periodo. La única manera de tener ganancias/pérdidas de capital en los bonos es permitir bonos con vencimiento en varios períodos (o perpetuos), lo que complica las matemáticas del modelo.
Es decir, una vez que el BC realice la OMO y aumente el rendimiento, ¿los bonos I que ya poseo también recibirán este nuevo y mayor rendimiento?
Si está invirtiendo en letras de un solo período, su letra existente ha vencido, y usted invertiría en una nueva letra con un rendimiento más alto.
Si tiene bonos de varios periodos, su tasa interna de rendimiento proyectada aumentaría. Sin embargo, el efecto sobre su riqueza es mixto. La forma en que funcionan las convenciones de rendimiento de los bonos es que usted recibiría el rendimiento corriente del bono (+), pero obtendría una pérdida de capital (-) que equivale aproximadamente a la duración modificada del bono en el siguiente período, multiplicada por el cambio de rendimiento. En el caso de los bonos de larga duración, las pérdidas de capital suelen ser mucho mayores que el rendimiento corriente. En otras palabras, es probable que experimente una pérdida de capital a corto plazo, pero que se compensa con los mayores rendimientos previstos. Después de todo, si se mantiene hasta el vencimiento, se obtiene el rendimiento inicial como TIR.
Decir en el período t-1 Tengo algunos bonos del Estado. En el período t el banco central realiza la OMO contractiva. Así que bajan el precio de los bonos del Estado pero aumentan su rendimiento. Esto aumentará el coste del servicio de la deuda servicio de la deuda para el gobierno y si deciden financiarlo mediante vender más bonos, experimentaré un efecto riqueza positivo .
El texto de Leeper está redactado de forma algo confusa. Se refiere a un modelo de hogar representativo, que efectivamente es dueño de todos los pasivos del gobierno. En un mundo con múltiples hogares, si se comprara un bono a largo plazo a t-1 Podrías fácilmente tener menos riqueza en el período t ; el aumento de los intereses podría ser recibido por otros hogares que mantuvieran letras de 1 período que vencieran, y no tuvieran una pérdida de capital.
Es decir, que realmente está escribiendo sobre el sector de los hogares, y no sobre los propietarios individuales de bonos.
Además, en el período t-1 Cuando compré los bonos, pagué un determinado precio. Entonces el BC empieza a vender bonos, con lo que baja su precio mientras aumentando el rendimiento. El mayor coste del servicio de la deuda hace que el gobierno emitir más bonos, lo que seguramente hace que los precios de los bonos bajen aún más [1]. Así que cuando finalmente venda el bono, debería haber perdido dinero [2]?
La subpregunta [2] está cubierta por lo anterior; su ganancia/pérdida depende de la compensación entre el rendimiento corriente y la pérdida de capital.
En cuanto a [1], los efectos de la oferta sobre los rendimientos de los bonos son controvertidos. En un modelo simplificado en el que no hay prima por plazo, el rendimiento de los bonos depende únicamente de la trayectoria esperada de los tipos de interés. Si el aumento de los pagos de intereses no hace que el banco central suba los tipos de interés (durante la vida del bono), el rendimiento de los bonos no se ve afectado.
En el mundo real, es de suponer que existe una prima por plazo, que podría verse afectada por el importe de la emisión de bonos. Aun así, está claro que el efecto no es tan grande: hemos tenido muchos ciclos de subidas de tipos, y los rendimientos de los bonos no entraron en un bucle de retroalimentación positiva de rendimientos siempre crecientes.
