¿Cuáles son los mecanismos que determinan el precio de las opciones sobre acciones?

Question

Supongamos que una acción está actualmente a 100. Si hay más compradores dispuestos a comprar una acción (inversores minoristas, institucionales, etc.) a 110 dólares que vendedores (también inversores minoristas, institucionales, etc.), cabría esperar que la acción gravitara hacia el precio en el que hay un equilibrio entre los compradores y los vendedores de esa acción. Además, si la acción fuera una microcap, y tuviera pocas acciones en circulación, y poco volumen en un día determinado, los grandes institucionales tendrían una forma limitada de participar en la subida de la acción (es decir, como mucho podrían comprar toda la empresa).

Consideremos ahora una opción de estilo americano sobre una empresa pública como (AAPL o GME). Si compro una opción de compra sobre GME, según tengo entendido, en la mayoría de los casos, es un creador de mercado el que está al otro lado de la operación, vendiéndome la opción de compra y cubriéndola adecuadamente con acciones de GME.

1. ¿Significa esto que la profundidad del mercado de opciones, incluso en una empresa pequeña como GME, es mucho mayor que el subyacente? En otras palabras, ¿significa esto que los creadores de mercado seguirán comprando o escribiendo opciones a satisfacción del mercado sin limitaciones (y sin hacer subir el precio) como ocurre en el caso de las acciones, donde se está limitado por el número de acciones en circulación?

2. Y si 1 es correcto, ¿significa esto que la opinión del creador de mercado sobre el precio "correcto" de las opciones es lo que impulsa el precio de la opción? Por ejemplo, si un mercado de opciones fuera extremadamente ilíquido y sólo hubiera dos participantes, la parte A, que es alcista en el precio de la opción, y la parte B, que es bajista. Si la parte A está dispuesta a apostar más por su punto de vista, ¿aumenta el precio de la opción? ¿O es esto en gran medida negado por el creador de mercado, en el sentido de que incluso si las apuestas de la Parte A empequeñecen a la Parte B, siempre habrá el creador de mercado que mantiene el precio de las opciones cerca de lo que el creador de mercado piensa que debe ser el precio.

Si hay algún recurso que pueda señalar para ayudarme a entender la mecánica / fontanería de cómo funciona el "descubrimiento de precios" para las opciones, sería genial.

Answer 1

Cuando se crea un mercado, se tiene en cuenta la liquidez a través del diferencial entre oferta y demanda (y a través del vol. implícito cuando se cotizan opciones). Por lo tanto, si el subyacente con el que necesitas cubrirte no es líquido, como la GME, el diferencial entre oferta y demanda de la opción será mayor que en las opciones que tienen un subyacente líquido. Además, la prima de la opción (expresada como Volatilidad Implícita) sería mucho mayor en las opciones sobre GME que sobre las acciones de primera categoría (piense en esta prima como un % del precio del subyacente; si tomara una acción de primera categoría con el mismo precio como GME, y se consideran dos opciones con el mismo vencimiento y strike, el precio medio de la opción sobre GME sería mucho mayor. Además, el diferencial entre oferta y demanda de la opción sobre GME sería más amplio).

En cuanto a 2), la opinión del creador de mercado es definitivamente un motor del precio de la opción. Si todos los creadores de mercado empezaran a creer que las acciones de GME van a bajar, estarían encantados de vender opciones de compra a precios cercanos a la media (del diferencial entre oferta y demanda). Pero la demanda es un factor más importante: si al creador de mercado se le pide que venda 1.000 opciones de compra cuando el precio de GME es (digamos) 400 y cree que el precio de GME debería bajar, cotizará el precio de la opción cerca de la mitad. Si se le sigue pidiendo y el mercado acude a él otras 10 veces con la misma demanda, no querrá seguir aumentando su exposición al riesgo y empezará a cotizar un mayor diferencial entre oferta y demanda, así como una mayor volatilidad implícita de la opción de compra, haciendo subir el precio de la opción.