En una operación de repo, el prestatario de efectivo paga un tipo de interés de repo por tomar prestado el efectivo. Por otro lado, el prestamista de efectivo obtiene un bono como garantía. En esta transacción, parece que el prestamista de efectivo obtiene un bono además de un pago de intereses. Esto parece contradecir lo que la gente dice: "el coste de financiación de los bonos es el tipo de interés de las cesiones temporales".
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
En la terminología del repo, el la oferta (buyside) es para la garantía Es decir, si uno ofrece repo, entonces uno ofrece los bonos. Y si uno ofrece un repo, uno es dueño de los bonos y quiere prestar la garantía por dinero en efectivo. (Tenga en cuenta que su pregunta estaba formulada al revés, en términos de efectivo, y que estoy tratando de inclinarle hacia una terminología comercial de uso más habitual).
Este recurso [ https://www.icmagroup.org/Regulatory-Policy-and-Market-Practice/repo-and-collateral-markets/icma-ercc-publications/frequently-asked-questions-on-repo/ ], es muy bueno para responder a preguntas genéricas sobre el repo.
Desde el punto de vista semántico, en las distintas jurisdicciones, una operación de recompra no es más que una operación de compra y venta comprometida. Uno se compromete a un precio de compra en una fecha determinada y simultáneamente se compromete a vender los bonos en una fecha futura.
¿Cómo se determinan los precios de compra y venta?
La vendedora de bonos (oferta de recompra) reconoce que pierde el derecho al cupón del bono durante el periodo intermitente, por lo que ajusta (a su favor) los precios de compra y venta para recuperar este interés del cupón perdido - efectivamente mantiene mecánicamente el beneficio financiero del cupón. Pero reconoce que se le ha prestado dinero en efectivo durante el período y que debe intereses por ello, por lo que ajusta (en su contra) los precios de compra y venta para incluir el pago de los intereses en efectivo. Observará que este ajuste negativo se calcula a partir del tipo repo, por lo que el verdadero coste de financiación es el mismo que el tipo repo.
Es de esperar que observe que no debería poder arbitrar ningún beneficio con este esquema. Si compras bonos en el mercado, los vendes en un repo para adquirir efectivo para la compra y luego los vuelves a comprar en el repo y los vendes en el mercado para liberar efectivo, estás de vuelta donde empezaste y no deberías haber obtenido un beneficio o una pérdida esperada. Sin embargo, En este caso, el precio de venta final es clave y está sujeto a los movimientos del mercado, por lo que, aunque se vendan bonos en repo, se mantiene la exposición financiera, o el riesgo delta, a esos bonos.
