Índice con gamma negativa

Question

Entiendo el principio de ser gamma negativo o positivo, pero lo que me cuesta entender es que ¿cómo podemos decir que un índice de opciones por ejemplo SPY es gamma negativo?

Podemos ver aquí $QQQ gamma corto ahora, ¿cómo se calcula esto?

esto es de spotgamma*

Answer 1

Un índice en sí mismo no tiene ninguna gamma. Incluso para las opciones sobre un índice (¿al contado? ¿futuros? ¿ETF?) es un juego de suma cero, ya que por cada posición larga hay una posición corta equivalente. Ahora la cosa se pone un poco más interesante si se analiza el tipo de jugadores que operan con opciones. De forma muy simplificada, hay dos actores principales. En primer lugar, hay inversores de dinero real que compran protección a la baja y venden al alza. Naturalmente, compran opciones de venta como cobertura, pero no las cubren con delta. En el otro lado de la operación se encuentran los creadores de mercado (MM) que toman ese flujo para generar ingresos. Dado que los MM no utilizan las opciones para crear una visión, cubrirán su riesgo para cada opción que vendan/compren.

El tipo de gráfico que estás viendo se basa en esto muy simplificado Suponiendo que todas las opciones de venta son vendidas y las opciones de compra son compradas por el MM (y, por tanto, la delta está cubierta). Por lo tanto, por cada opción de venta, venderán parte del subyacente y por cada opción de compra comprarán parte. Si se agrega la exposición a la delta neta por strike (cubo), al final se obtendrá un gráfico como el suyo. Esto se denomina a veces desequilibrio gamma (recuerda esto de una publicación de JPM).

Usando un poco de matemáticas, la Gamma por contrato es: $$\Gamma_{\\\$ = \Gamma_{BS} \N veces F \N veces S$$

Dónde $F$ es su multiplicador de contrato (a menudo 100) y $S$ el precio al contado.

Aclarar y repetir para cada contrato y escalar la Gamma \$ por el interés abierto de cada opción en la cadena. Luego simplemente reste la gamma de la opción de compra de la gamma de la opción de venta y ¡ya está!

Evidentemente, esta gran simplificación limita la utilidad de este gráfico. No obstante, es un ejercicio divertido y puede mostrar un par de cosas. Hay enfoques más sofisticados en los que se identifican para cada comercio si se trata de un concesionario que compra o vende. Esto podría hacerse mediante un enfoque IV en el que se marque cada operación en relación con su valor razonable (el agente compra barato y vende rico). Sin embargo, son muchos datos que hay que procesar y requieren una reflexión adecuada.

Algunas personas se ganan la vida vendiendo datos de exposición gamma en un formato listo y fácil de digerir (¡yo no!). Recomiendo echar un vistazo al "libro blanco" del enlace anterior.

Answer 2

"¿Cómo podemos decir que un índice de opciones por ejemplo SPY es gamma negativo?"

Creo que el gráfico muestra una estimación de la posición neta gamma de los operadores para el QQQ en función del precio. No es la gamma de una sola opción sobre un índice.

Este tipo de análisis se ha discutido en otros lugares, y creo que anteriormente en StackExchange.