Construyendo una curva Forward consistente en el marco multicurva

Question

Estoy preguntándome cuál es la mejor práctica para una construcción consistente de la Curva Forward en el Marco multicurva (cf Bianchetti & Ametrano 2013):

Supongamos, por ejemplo, que ya hemos bootstrappeado una curva de descuento $C_d$ y estamos construyendo una curva forward de $6M BOR$: ¿qué instrumentos deberíamos usar en el extremo corto de la curva, digamos desde $ON$ hasta $6M$, para ser totalmente coherentes con la multicurva?

He visto implementaciones donde se utilizan depósitos, pero ¿no llevaría esto a forwards "sucios" en el extremo corto ya que estos instrumentos no se basan en la tenor de $6M BOR?

Saludos

Answer 1

Una posible solución es construir depósitos IBOR sintéticos a corto plazo de 6 meses extrapolando para $T < 6\text{M}$ a partir del depósito IBOR de 6 meses y 1x7, 2x8, etc. FRAs IBOR de 6 meses como he visto en varios lugares, o mejor extrapolando a partir de la base conocida 0x6, 1x7, 2x8, etc. OIS-6M IBOR como se sugiere en la sección 4.4.2 del artículo al que te refieres.

En cualquier caso, se podría argumentar que al valorar un acuerdo indexado en IBOR de 6 meses, cualquier fijación de la tasa que cubra un período $[T-6\text{M}, T]$ ya está fijada cuando $T < 6\text{M}$, por lo que la elección de la extrapolación a corto plazo no debería tener un gran impacto cuando se utiliza la curva IBOR de 6 meses como una curva de proyección. Sin embargo, tendría un pequeño impacto cuando se utiliza la curva IBOR de 6 meses como una curva de descuento, como sería el caso si estás valorando un acuerdo no garantizado bajo la suposición de que el financiamiento no garantizado se realiza a través de la tasa IBOR de 6 meses.