Relación entre el hogar, el patrimonio neto y los REITs

Question

Fuente: P215, ETF para Dummies , 2ª Ed (2011) de Russell Wild:

Su residencia, su cartera Si compraste tu casa por, digamos, $130,000 some 26 years ago, and that home is now worth $ 1.3 millones, yo digo "¡Felicidades!" (Sí, aunque aunque haya valido 1,8 millones de dólares en 2005). Pero no dejes que esa recompensa afecte mucho a tus decisiones de cartera. Después de todo, siempre siempre necesitarás un lugar para vivir. Vende la casa hoy, y presumiblemente necesitarás comprar otra (hecha de un paquete igualmente sobrevalorado de azulejos y madera contrachapada).

Por supuesto, algún día podrá reducir su tamaño y en ese momento podrá destinar parte del valor de su vivienda a su cartera. Por esa razón, y sólo por esa razón, puede querer considerar que el valor de los inmuebles domésticos y el valor de los bienes inmuebles comerciales, aunque dos animales diferentes, están relacionados. Si su casa representa una gran parte de su patrimonio neto, y especialmente si se acerca a una etapa de su vida de la vida en la que puede considerar la posibilidad de reducir su tamaño, puede invertir menos en REITs que, por ejemplo, un inquilino un inquilino con medios similares. O puede olvidarse de los REITs estadounidenses.

¿Podría alguien explicar y ampliar el último párrafo?

¿Por qué uno "querría invertir menos en REITs de lo que haría, digamos, un inquilino con medios similares [o] ... olvidar de los REIT estadounidenses"?

Answer 1

En ausencia de incertidumbre, la deriva del stock $\mu$ bajo la medida objetiva $\mathbb {P} $ debe ser igual a la tasa libre de riesgo $r$ (*) para evitar oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, no hay ninguna paradoja, ya que las dos fórmulas coinciden en tales circunstancias.

Para convencerse, considere el siguiente experimento mental. En el momento cero, suponga que posee una cantidad de dinero $S_0$ que le gustaría invertir. Se te ocurren 2 ideas de inversión diferentes:

• Compre las acciones en el momento cero. Con certeza, su posición larga valdrá $S_0e^{\mu T}$ en el momento $T$ .
• Invierta su dinero en la cuenta del mercado monetario sin riesgo en el momento cero. Esto le permitirá $S_0e^{r T} $ con certeza en el momento $T$ .

Está claro que debería tener $r=\mu$ para excluir las oportunidades de arbitraje en ese caso.

(*) $r$ resulta ser la deriva requerida bajo la medida neutral de riesgo $\mathbb {Q} $ es decir, la deriva asumida al derivar la fórmula BS