¿El precio de conversión de las obligaciones convertibles recién emitidas suele ser superior o inferior al precio actual de las acciones?

Question

Leer esta noticia sobre la valoración de Airbnb me hace dudar.

https://www.reuters.com/article/us-airbnb-debt/airbnbs-new-1-billion-investment-comes-at-lower-valuation-sources-idUSKBN21P3IM

Silver Lake y Sixth Street recibieron garantías que pueden ser ejercidas a un \$18 billion valuation, below the \$ 26.000 millones de euros se valoró Airbnb a principios de marzo en su valoración interna, según una fuente.

Entonces, ¿eso significa que la valoración real de AirBnb es superior o inferior a los 18.000 millones?

Supongamos que Airbnb cotiza en el mercado público, y que el precio de conversión es \$18/share. Currently, Airbnb should typically be traded above or below \$ ¿18 por acción?

Supongo que por debajo porque si ahora AirBnb está en \$19, investor will just convert at \$ 18 y hacer \ ~ 1 inmediatamente?

Pero cuando investigo sobre los bonos convertibles, parece que la empresa también puede "rescatar el bono" a un precio determinado. Entonces, normalmente, el "precio de rescate" (perdón si no es una terminología incorrecta) debería ser un precio diferente del "precio de ejercicio" de los inversores. ¿Debe ser mayor o menor que el precio de las acciones?

Para reformular mi pregunta, si se trata de una empresa pública que emite bonos convertibles, normalmente el precio de conversión debería ser superior al precio actual de las acciones, ¿no?

[EDIT] para aclarar, esto podría no ser un bono convertible. Pero sin duda se parece a uno. así que sólo estoy preguntando hipotéticamente, lo que sería realmente el valor de Airbnb en.

Perdón por la pregunta básica, sólo trato de entender cómo funcionan los descapotables..

Answer 1

Supongo que por debajo porque si ahora AirBnb está a 19, el inversor sólo convertirá a 18 y ganará 1$ inmediatamente?

Es un error, esa opción de compra (la parte de la transacción que es el warrant) tiene valor intrínseco incluso si el precio actual de la acción está por encima del precio de ejercicio. De lo contrario, todos los inversores ejercerían sus bonos convertibles en cuanto el precio al contado superara el precio de ejercicio. Quizá esos inversores pagaron 5 dólares por acción por los warrants, así que no tiene sentido convertirlos para recuperar sólo 1 dólar.

Para reformular mi pregunta, si se trata de una empresa pública que emite bonos convertibles, normalmente el precio de conversión debería ser superior al precio actual de las acciones, ¿no?

Normalmente el precio de conversión está por encima del precio actual, teóricamente podría estar por debajo pero no tendría mucho sentido económico y haría muy infelices a los actuales inversores de capital.

Si el precio de conversión es inferior al precio actual, el producto del paquete se asemeja más a las acciones, porque el componente de la opción de compra es mucho mayor y el componente de la deuda es menor en proporción (se puede ver que un CB típico es 80% deuda/20% acciones en el momento de la emisión). Se va a diluir de forma masiva a los accionistas actuales, y eso probablemente no les gustará. Si quiere obtener capital social, es más probable que utilice una emisión de derechos o que venda directamente el capital.

Los inversores en CB suelen querer la seguridad de la deuda con un poco de subida en un buen escenario, los CBs con un strike por debajo del precio actual tienen una delta que se acerca a 1 con la acción y no son atractivos para muchos tipos de inversores, dejando normalmente sólo a los arbitrajistas manteniéndolos.