¿Por qué el índice VIX tiene *alguna* correlación con el mercado?

Question

Parece que los "rendimientos" logarítmicos del índice VIX tienen una correlación (negativa) con los "rendimientos" logarítmicos de Por ejemplo el índice S&P 500. La r-cuadrada es del orden de 0,7. Pensaba que el VIX era una medida de la volatilidad, tanto al alza y hacia abajo. Sin embargo, parece subir cuando el mercado baja, y tiene una correlación negativa bastante fuerte con el mercado (de hecho, la correlación es mucho más fuerte que Por ejemplo para su variedad de jardín de acciones tecnológicas).

¿Alguien puede explicar por qué? Los "rendimientos" medios de ambos índices se contabilizan en esta correlación, por lo que no es resultado de la expectativa de que el mercado aumente en un ~7% anual.

¿Existe algún índice o instrumento de volatilidad más puro?

Answer 1

El aumento de la volatilidad (VIX alto) significa más riesgo. Para mantener su cartera en línea con sus preferencias de riesgo, los participantes en el mercado se desapalancan. Dado que las posiciones largas superan a las cortas en el conjunto del mercado, el desapalancamiento implica muchas ventas y menos compras. El aumento relativo de las ventas provoca una presión a la baja sobre las acciones.

Answer 2

Técnicamente, sí, el VIX es una medida de la volatilidad implícita. Pero en la práctica, es una medida del mercado incertidumbre Cuando los participantes en el mercado no están seguros del futuro, compran opciones para proteger sus posiciones, lo que hace subir las primas de las opciones y aumenta la volatilidad implícita.

Sin embargo, el mercado en general odia la incertidumbre, por lo que esa misma incertidumbre lleva a algunos participantes a vender sus participaciones o, al menos, a dejar de comprar. Esto hace bajar los precios del mercado, creando una correlación entre el aumento de la volatilidad implícita y la caída de los precios.

Si quiere un índice de volatilidad "más puro", quizás la varianza realizada podría serle útil. Se trata de una medida retrospectiva, por supuesto, pero cualquier medida prospectiva estará inevitablemente contaminada por las emociones de la gente y, por tanto, será menos pura.

Answer 3

El VIX es determinado mecánicamente del precio de las opciones de compra y venta del S&P500. Por lo tanto, si la demanda de opciones de compra/venta del S&P500 aumenta, los precios suben y la tensión implícita de estas opciones aumenta. Durante un mercado bajista hay mucha demanda de protección de la cartera. Si usted está diversificado, las opciones de venta del S&P500 son una buena protección, por lo que los precios de las opciones de venta aumentan y la volatilidad implícita de las opciones de venta aumenta. El aumento de la volatilidad de las opciones de venta hace subir el VIX. En la mayoría de los casos, la tensión implícita de las opciones de compra también contribuye, pero son las opciones de venta las que impulsan el VIX.

Answer 4

Este fenómeno se conoce como "efecto palanca". Fue señalado por primera vez por Black (1976) ["Studies of Stock Price Volatility Changes"]. Fue estudiado con algo más de detalle por Schwert (1989) . Una referencia (relativamente) más reciente es Figlewski y Wang (2000) .

Answer 5

Los mercados parecen tener un sesgo bajista. Los precios más bajos de las acciones se perciben como más arriesgados, y a medida que aumenta el riesgo también lo hace la volatilidad implícita. Por ejemplo, a medida que el mercado disminuye, suele haber más demanda de opciones de venta, lo que provoca un aumento de los precios y de la volatilidad implícita. Un mercado alcista implicará menos volatilidad por la misma razón.