Hay varios factores en juego. En primer lugar, permítanme abordar la diferencia entre la valoración 409A y la reciente ronda de financiación. Los inversores de capital riesgo suelen invertir en preferido acciones de una empresa en lugar de la común acciones emitidas a los fundadores y empleados. Las acciones preferentes pueden incluir derechos y protecciones especiales, como: (1) preferencia de liquidación, (2) dividendos, (3) características de conversión, (4) derechos de participación, (5) disposiciones de trinquete, y (6) conjuntos de juntas, etc.
El objetivo de la valoración 409A es cuantificar la valoración de las acciones ordinarias a efectos fiscales y de información financiera (gastos de compensación de acciones). Cuando ha habido una transacción reciente en el mercado (como una nueva ronda de financiación), la valoración 409A suele basarse en el método "backsolve", en el que el precio de las acciones ordinarias se infiere utilizando el precio de las acciones preferentes, el derecho/características de esas acciones y otros supuestos (incluyendo la volatilidad esperada del patrimonio de la empresa, el plazo hasta un evento de liquidación, la tasa libre de riesgo y los descuentos por falta de comerciabilidad). Así, el valor de las acciones ordinarias suele ser significativamente inferior (20-50% del valor de las preferentes) a la valoración de la nueva ronda.
Además, la diferencia entre el precio de ejercicio de su opción (X) y el precio 409A (X + 0,50 $) refleja el crecimiento del valor de la empresa desde que se le concedieron esas opciones. Normalmente, las opciones se conceden al precio 409A (hay problemas fiscales si las concesiones son inferiores a ese precio), por lo que el precio 409A en el momento de su concesión original era probablemente X.
