¿Cuál es el enfoque óptimo para "retroalimentar" las clases de activos alternativos (es decir, PE, Hedge Funds, Real Estate)?

Question

Estoy interesado en calcular mejor el riesgo de las clases de activos alternativos. Como no tienen liquidez, no se dispone de muchos datos históricos.

Mi idea es utilizar el rendimiento de las acciones y los bonos para estimar, por ejemplo, los rendimientos del capital privado, en el tiempo y utilizar estas estimaciones, para mejorar las estimaciones de riesgo.

¿Cuál sería el mejor enfoque para esta tarea?

Answer 1

Mi recomendación es centrarse en mejorar las estimaciones basadas en los datos disponibles. Por ejemplo, los rendimientos de estas clases de activos tienden a mostrar correlaciones seriales muy fuertes como resultado del suavizado, que amortiguan las volatilidades observadas. Se puede añadir mucho valor al proceso de inversión eliminando el suavizado de estos rendimientos y estimando el riesgo a partir de entonces.

Me inclino a creer que esto es más valioso que la ampliación de los rendimientos: es difícil calibrar qué tipo de sesgos podríamos introducir. Y si añadir los rendimientos adicionales no cambia los resultados de forma significativa (probablemente porque estamos imponiendo nuestra voluntad basada en datos observables), no tiene ningún valor añadirlos de todos modos.

Dicho esto, ampliamos estas series temporales en muchos estudios de construcción de carteras, sobre todo cuando estudiamos los beneficios de la diversificación (por ejemplo, cómo interactúan estos activos con otros en diferentes entornos económicos):

• En el caso de la renta variable privada, es una práctica común utilizar algo tan simple como los rendimientos del Russell 2000 escalados por 1,1 a 1,2, más una hipótesis de alfa interna.
• Los bienes inmuebles privados pueden ser aproximados por los precios de la vivienda, que ya se remontan a finales del siglo XIX.
• Los REITs se comportaron más bien como la renta variable en sus inicios y pueden ser representados por los índices de referencia de la renta variable, o una mezcla de renta variable y precios de la vivienda.
• Los fondos de cobertura son mucho más difíciles. En la medida en que su cartera de fondos de cobertura sea realmente neutral con respecto al mercado, la "réplica" puede ser tan simple como el efectivo + una suposición de alfa. De lo contrario, se puede hacer una regresión de los índices HFRI o CS con respecto a las acciones, los bonos, los diferenciales de crédito, etc., y partir de ahí. Si es realmente aventurero, puede replicar algunas de las estrategias populares (seguimiento de tendencias, carry, etc.) y crear una mezcla de ellas. La mayoría de los bancos también ofrecen productos de réplica de fondos de cobertura y proporcionan una documentación muy detallada sobre cómo lo hacen (en su mayoría simples regresiones), que puedes consultar para obtener ideas.