Spreads en el intercambio de tomadores y corredores

Question

Intuitivamente, creo que, para un determinado valor negociado en 2 bolsas con diferente estructura de precios (es decir, la bolsa A es maker-taker, la bolsa B es taker-maker), el diferencial debería ser mayor en la bolsa B (taker-maker) ya que los proveedores de liquidez esperan ganar la misma cantidad, después de las comisiones, en ambas bolsas.

1. ¿Podría alguien confirmarlo o desmentirlo?

2. Si esto no es cierto, ¿podría explicar por qué?

Muchas gracias.

Answer 1

" Negociación informada y comisiones de los creadores en un mercado de órdenes limitadas de baja latencia " de Brolley y Malinova (2013) no sólo apoya su hipótesis, sino que sugiere que las tasas de reembolso mejoran el bienestar. Del documento:

Los cambios en los factores exógenos del mercado (por ejemplo, la estructura de comisiones de una plataforma de negociación) provocan de una plataforma de negociación conducen a cambios en las valoraciones marginales que los inversores de mercado o limitadas y, por consiguiente, a cambios en la liquidez, el volumen de negociación y la participación de los inversores en el mercado. por parte de los inversores. Cuando los inversores pagan una comisión en un entorno de fijación de precios de creador-aceptante, ceteris paribus, un aumento del descuento del creador reduce el diferencial entre la oferta y la demanda e induce inversores que antes eran indiferentes al mercado y a las órdenes limitadas a negociar con órdenes de mercado (ya que los costes de negociación de un inversor consisten, a grandes rasgos, en el diferencial entre la oferta y la demanda y la comisión de de su corredor). En consecuencia, la probabilidad de que se presente una orden de mercado aumenta, al igual que el volumen de negociación. Esto llevaría a los corredores a pagar las comisiones de los tomadores con mayor frecuencia y, en consecuencia, a cobrar a los inversores una comisión at más elevada. Apoyamos esta intuición numéricamente y descubrimos que el aumento de la comisión at se compensa con creces por la disminución del diferencial entre la oferta y la demanda. Para una comisión de intercambio total fija para una tasa total de la bolsa, los costes totales de negociación de los inversores disminuyen con un aumento del descuento del creador. El emisor marginal de una orden de mercado requiere entonces una información más débil, y el impacto del precio de una operación disminuye.

Answer 2

Los spreads mostrados en las bolsas Maker/Taker suelen ser más estrechos que los spreads en Taker/Maker u otras bolsas.

La razón es sencilla, los participantes (suponiendo que paguen la tasa de transacción de la bolsa o que obtengan el reembolso de la misma) preferirán publicar sus órdenes limitadas en una plataforma que cueste menos. En consecuencia, las exponen en una bolsa a la que puedan acceder y que tenga la mayor probabilidad de ejecución y el mayor reembolso.

A menudo se confunde con el pago por flujo de órdenes, que consiste en que un creador de mercado de una bolsa determinada paga a un proveedor de flujo de órdenes o a un consolidador por enviarle la orden. Esto anima al creador de mercado o al especialista a ofrecer un precio menos competitivo (por ejemplo, igualar la mejor oferta o demanda nacional en lugar de mejorarla).

Algunos corredores minoristas ofrecen tarifas de transacción "a tanto alzado" (por ejemplo, 7 dólares por operación), de modo que el cliente no se beneficia de los reembolsos (o del pago por el flujo de órdenes), mientras que otros ofrecen otros modelos, como el de "coste más", en el que la tarifa de transacción es menor, pero el cliente también paga las comisiones de cambio o recibe el reembolso.

Answer 3

Por lo que he leído, los pagos del fabricante atraen a personas interesadas en las rebajas. ¿Quiénes podrían ser? Los corredores. Ese conflicto de intereses tiende a dar lugar a peores rellenos de clientes. Para mí, eso implica que el acuerdo maker-taker tiene diferenciales más amplios.