Una lista completa de medidas de riesgo para diferentes clases de activos

Question

¿Existe alguna lista de medidas de riesgo utilizadas habitualmente en la gestión de carteras de renta variable, IF, divisas y materias primas? Por ejemplo:

Renta variable: desviación típica, beta; Bonos - duración, convexidad, DV01; Divisas/mercancías - desviación estándar, beta;

¿Qué medidas de riesgo tendría en cuenta si gestionara una cartera de renta variable? ¿Y si se tratara de IF? ¿O divisas?

¿O debería ignorar estas medidas y controlar el VaR?

Answer 1

El VaR tiene la ventaja de que es comparable en todas las clases de activos, e incluso puede calcularse para carteras de varias clases de activos. Las desventajas son que requiere supuestos sobre la distribución conjunta de todos los activos de la cartera (que es difícil de calibrar) o simulación histórica/bootstrapping (que puede no ser relevante para el estado actual del mercado).

Para las distintas clases de activos, algunas medidas comunes de riesgo incluyen

Acciones

• Tamaño neto de la cartera (total de posiciones largas - total de posiciones cortas)
• Tamaño bruto de la cartera (total de posiciones largas + total de posiciones cortas)
• Desviación típica
• Beta
• Exposiciones/betas por país
• Exposiciones sectoriales/betas
• Exposiciones/betas a factores (por ejemplo, utilizando BARRA o algún otro proveedor para obtener exposición a valor, impulso, etc.)
• Valor en riesgo

Renta fija

• Duración neta (suma de posiciones x duración)
• Duración bruta (suma de |posiciones| x duración)
• DV01, PV01
• Riesgo país / duración / DV01
• Riesgo de crédito (soberano / grado de inversión / alto rendimiento)
• Valor en riesgo

Materias primas

• Tamaño neto de la cartera (suma de las posiciones nocionales en futuros y al contado)
• Tamaño bruto de la cartera (total de posiciones largas + total de posiciones cortas)
• Beta del índice de materias primas (GSCI, DJCI, BCOM)
• Riesgo sectorial / betas (por ejemplo, energía, agricultura, metales preciosos, ...)
• Valor en riesgo

FX

• Riesgo neto frente a la divisa de comilla (normalmente USD, pero puede utilizar cualquier divisa)
• Riesgo bruto frente a la divisa de comilla
• Exposición nacional / regional
• Exposición al G10 y a los mercados emergentes
• Exposición a materias primas (por ejemplo, grandes posiciones en CAD, AUD, NOK, RUB, BRL...)
• Valor en riesgo

También puede definir varias medidas de riesgo personalizadas, por ejemplo - calcular el ajuste necesario para que la posición tenga la misma volatilidad que la renta variable global - para los bonos, esto significará multiplicar la posición por un número inferior a 1, para las materias primas energéticas esto generalmente significa multiplicar por un número superior a 1. Esto le permite comparar todos los instrumentos en la misma escala.

Answer 2

Medidas de riesgo:

• Volatilidad La clasificación más amplia se refiere a la variación de los precios. En todas las clases de activos, la volatilidad de la renta variable equivale en términos generales a la DV10 de los instrumentos de crédito/cupón.
• Varianza media Markowitz (1952) demostró que si el riesgo se mide por la varianza de los rendimientos y el rendimiento esperado por la media de los rendimientos, entonces las inversiones inciertas pueden ordenarse por su clasificación en el espacio MV.
• VaR valor en riesgo, si X es el precio subyacente de una cartera, entonces VaR(X){ \displaystyle \operatorname {VaR} _{ \alpha }(X)} es el negativo de la \alpha -cuantil. Calcula cuánto podría perder un conjunto de inversiones, dadas las condiciones normales del mercado, en un periodo de tiempo determinado, como un día, con =95/99% de confianza. No mide la distribución o el alcance del riesgo en la cola, sino que sólo proporciona una estimación de un punto concreto de la distribución.
• Semivarianza El SV se centra en los rendimientos inferiores a la media (rendimiento esperado), por lo que no es necesario el supuesto de normalidad.
• Déficit previsto o VaR condicional/pérdida de cola esperada, estima de forma conservadora el valor (o riesgo) de una inversión centrándose en los resultados menos rentables. Para valores altos de q, ignora las posibilidades más rentables pero improbables, mientras que para valores pequeños de q, se centra en las peores pérdidas.
• Momentos parciales inferiores Bawa (1975) y Bawa y Lindenberg (1977) generalizaron esta idea proponiendo modelos basados en LPM sobre n órdenes (véase, por ejemplo, Sing y Ong, 2000). Los LPM de orden 2 son medidas de riesgo de cartera que se centran en los rendimientos por debajo de algún nivel objetivo, de modo que, por ejemplo, la semivarianza no es más que un caso especial de LPM.
• Min-Max Según Young (1998), dada una serie temporal histórica de rentabilidades, la cartera óptima según la regla de gestión de la cartera se define como aquella que minimizaría la pérdida máxima en todos los periodos pasados, sujeta a la restricción de que se alcance una rentabilidad media mínima en todos los periodos observados.
• Media Desviación absoluta Todas estas medidas de riesgo son sensibles a los valores atípicos de los datos, ya que las diferencias medias se elevan al cuadrado. Aquí una medida de variabilidad que es menos sensible a los valores atípicos, (Konno, 1989), equivalente a MV bajo normalidad.

Existen otros tipos de riesgo que puede considerar adicionalmente al margen del riesgo de precio:

• Riesgo de liquidez definido en Basilea III como LCR o NSFR.
• Operativo otros factores no instrumentales.
• Sistémico riesgo de contagio.
• Riesgo de mercado el precio esperado no existe.

Tradicionalmente, la medida del riesgo utilizada en los modelos de optimización de carteras es la varianza.

Fuentes:

http://centaur.reading.ac.uk/21493/1/0304.pdf http://laurent.jeanpaul.free.fr/Pres%20papierEVRY3.pdf